[쥬라기]2월의 이격 조정 마감, 적극 비중 확대

선물 시장의 공방과 2월 조정 마감.

 

주말 미국 증시의 상승 마감으로 아시아 시장은 전반적으로 상승 마감하였으나 종합지수는 선물 시장 변동이 크게 나타나며 24.13포인트 1.23%가 하락하여 2월중 가장 낮은 가격으로 월봉을 마감하였다.

 

연봉을 기준한 시가 2년 평균선으로 대체로 연봉의 아래 꼬리를 만들기 쉬운 위치이다.

 

 

일본 니케이지수 0.92%, 중국 상해지수 0.92%, 인도 0.92%로 나란히 0.9%대 상승을 했고, 홍콩 1.42%를 비롯한 아사아권 증시가 전반적으로 상승을 나타낸 가운데 종합지수만 약세 흐름을 보였다.

 

 

이런 배경은 선물 시장의 예수금이 급증하면서 선물 시장의 이해관계가 첨예해진 영향이 나타나고 있다. 지난 연말 이후 선물 시장은 예수금이 1조 9000억이 증가한 9조 7000억원 규모로 증가하면서 선물 시장의 이해 포지션이 커져 다음 주 만기를 앞두고 첨예한 공방이 전개되는 듯 하다.

 

 

오늘을 일반의 선물 매도 공세로 장 시작과 함께 프로그램 매물이 급증하며 약세 출발을 했고, 오전 한때 외국인의 선물 매도로 지수가 1940을 이탈한 후 반등했으나, 마감을 앞두고 풋옵션 비중이 강한 증권이 선물 매도로 베이시스를 낮추면서 지수가 약세 마감하는 원인이 되었다.

 

 

한편 옵션 누적 포지션을 기준으로 한 각 주체의 이해 구도는, 외국인은 253 이상에서 수익을 얻는 포지션을 갖추고 있고, 증권은 257 이하에서 이익을 얻는 포지션이 되어 있다. 이에 따라 기관의 지수 종가 낮추기 시도가 나타나고 있고, 외국인은 달러기준 핵심도상 지지권을 중심으로 한 옵션 수익구도 역시 지지권 모양이다.

 

 

선물 시장과는 달리 현물 시장에서는 기관과 일반의 매도거래대금이 급격히 줄면서 매물이 급격히 감소하고 있다. 일반의 매도거래 대금은 2조 2000억원 수준으로 연중 저점권을 나타냈고, 오늘은 특히 기관의 매도거대대금이 1조원을 하회한 8230억으로 크게 줄었다.

 

 

한때 5조원을 넘어섰던 일반의 매도거래대금이 2조원대로 감소하고, 평균 6000억을 맴돌던 투신권의 매도거래대금이 4000억원 아래로 내려섰다는 것은 현물 시장에 매물이 바닥권을 나타낸다.

 

 

 

이런 매물 감소와 함께 일반과 기관은 활발하게 주식의 비중을 늘리고 있다. 일반이 479억의 순매수를 한 반면 기관은 전체 기관이 모두 매수에 나서 2483억의 매수를 하고 있다.

 

한편, 외국인은 2243억원 규모의 주식을 매도하여 지수를 압박했으나, 한편으로는 156억 규모의 풋옵션 매도 포지션을 설정하여, 주식과 옵션을 합성한 수익 구조는 오히려 상승에서 이익을 얻는 포지션이다.

 

 

12월 상승을 지우는 2월 조정으로 12월 상승과 함께 나타났던 이격 부담이 해소되는 모습이다. 2080에서 출발한 2월 지수가 1939에서 마감하여 -6.78% 하락을 나타냈고, 지난해 12월 이후의 상승을 되돌림으로써 충분한 조정을 거치고 있다.

 

 

이 과정에서 2년간 이어지던 일반의 매도와 펀드의 환매가 고점 부담에 대한 매물을 충분히 털어낸 후 매도 물량이 급감하는 수준에 이르렀고, 지난해 10월 중순 이후 5조원이 넘는 프로그램 차익 거래는 매수 잔고를 비우고 매도잔고를 축적해 놓아 장기 상승의 힘을 비축해 두고 있다.

 

다음주 만기를 맞는 옵션시장에서 다소 첨예하게 이해가 엇갈리며 선물 시장 위주의 변동이 나타나고 있으나, 2월 조정 기간이 대체로 마무리된 모습이며 선물 만기를 앞두고 6월물 매수 포지션 구축이 진행되는 시기라는 점에서 점차 상승으로 전환하기 쉽다.

 

선물 시장에서 다소 과도한 조정 기간이 이어지면서 매물지표와 시장지표가 모두 과매도권을 나타내고 있고, 해외 시장의 상승세에 대해 선물 시장을 모멘텀으로 한 한국 시장의 조정이 지속되어 한국시장 저평가가 심화되고 있다는 점에서 강한 상승의 여건이 된다.

 

 

 

2011년 연초 조정 국면이 마무리되어가는 시점이다. 연중 저가 매수권으로 적극적인 비중 확대 전략을 지속할 구간이다.

[출처] 팍스넷 쥬라기님의 글