[쥬라기]주가 변동의 메카니즘과 경기 변동의 원리

쥬라기 : 셋째주가 되면서 드디어 지수가 상승에 합류를 했죠?

쥬라기 : 지난주와 이번주의 차이점은 옵션 만기 전과 후라는 차이입니다

쥬라기 : 어제 외국인은 무려 6000억원이 넘는 주식을 게걸스럽게 사들였죠,

쥬라기 : 덕분에 근동안 뒤쳐져 있던 대형주들도 비로소 상승을 했습니다.

 

쥬라기 : 외국인이 주식을 산 이유는

쥬라기 : 경기가 좋아서도 아니고, 재정 위기가 개선되어서도 아닙니다.

쥬라기 : 옵션 만기전 주식을 빌려서 공매도를 쳤는데

쥬라기 : 하락해서 충분히 이익이 나 있으니

쥬라기 : 먼저 콜옵션을 사서 이익을 확정시켜놓고 나서

쥬라기 : 주식을 사서 빌린 주식을 갚기 위한 것입니다

쥬라기 : .

 

쥬라기 : 외국인이 2주간에 걸쳐 5조원 규모의 주식을 팔았죠,

쥬라기 : 그래서 투자자들은 진짜 미국이 어려움갑다.

쥬라기 : 아니면 유럽에 큰 일이 있는 갑다.

쥬라기 : 그래서 외국인이 주식을 팔고 나가는 것이라고 생각을 했고,

쥬라기 : 그런 점이 주가 하락의 이유로 알고 하락을 염려했죠.

 

 

쥬라기 : 6월 1일 이후의 대차거래 동향입니다.

쥬라기 : 대차거래란 주식을 보유하지 않은 사람이 매도를 위해 주식을 빌리는 것이죠,

쥬라기 : 참고로 우리나라 대차거래 시장에서 대차거래를 하는 주체는 외국인과 기관입니다.

쥬라기 : 그 중  대차거래 물량의 92~95%를 외국인이 차지합니다

쥬라기 : 그러니 전적으로 외국인의 거래라고 해도 맞겠죠?

 

쥬라기 : 8월 2일부터 대차거래가 급증하지요 ?

쥬라기 : 이런 대차거래는 옵션만기 전전날인 화요일까지 엄청나게 늘어납니다.

쥬라기 : 말하자면 주식 없이 단기 하락 변동을 만들어 이익을 얻으려는 공매도입니다

쥬라기 : 저렇게 공매도로 하락을 만들자, 드디어 신용거래가 담보부족의 방아쇠가 당겨졌죠?

쥬라기 : 이 때문에 화요일과 목요일 반대매매가 나오면서 주가가 급락하게 됩니다

 

 

쥬라기 : 8월 3일부터 신용잔고가 줄면서 주가 하락에 영향을 미쳤죠,

쥬라기 : 특히 주가가 급락할 시기에는 대규모 반대매매가 급매물로 나왔죠,

쥬라기 : 신용잔고 감소 규모를 보면 거래소가 7160억원, 코스닥이 2140억원입니다.

쥬라기 : 도합 1조원 규모의 신용잔고 물량이 매도로 나왔죠

 

쥬라기 : 이 물량은 반대매매가 되거나 반대매매 우려로 매도를 하기 때문에

쥬라기 : 하한가로 던지거나 가격을 불문하고 매도하는 물량입니다

쥬라기 : 바로 이 물량이 급하게 매물로 나오면서 가격이 급락했던 것이고

쥬라기 : 급락한 주가는 그렇게 만들어진 가격입니다

쥬라기 : 급매물 가격이죠,

쥬라기 : .

 

쥬라기 : 외국인은 바로 이 신용거래의 반대매매를 일으킬 수 있는 지수를

쥬라기 : 계산해서 알고 있다고 봐야죠,

쥬라기 : 일부러 그런 반대매매가 나올 수 있는 지수까지 주가를 하락시켜서

쥬라기 : 반대매매를 트리거링(방아쇠를 당긴다는 뜻) 시킨 것입니다

쥬라기 : 대단히 치밀한 전략이죠,

쥬라기 : .

 

쥬라기 : 그리고 수요일 주식이 반대매매에 걸리면서 가격이 급락하자

쥬라기 : 한편으로는 프로그램 차익매도를 하면서

쥬라기 : 다른 한편으로는 주식을 사들여 빌려왔던 물량을 갚아나가고 있죠,

쥬라기 : 실제로 외국인은 금요일까지 주식을 팔았지만,

쥬라기 : 대차거래를 보면 수요일부터 금요일까지 대규모로 대차거래를 상환하고 있습니다

쥬라기 : 한편으로는 선물과 연계된 현물 주식을 팔아치워 주가를 낮추면서

쥬라기 : 다른 한편으로는 그 주식을 사들여서 빌려서 판 주식을

쥬라기 : 훨씬 싼 가격에 사들여 갚음으로써 이익을 얻는 것이죠,

 

쥬라기 : 그리고 그렇게 낮아진 가격을 현물 주식으로 매수하기 어려우니

쥬라기 : 선물과 옵션을 증거금만으로 사서 주식 매수 물량을 대신합니다

쥬라기 : 그래서 금요일 공매도 주식의 이익을 확정할 목적으로

쥬라기 : 금요일 대규모 콜옵션 매수를 했었죠

 

 

쥬라기 : 지금도 지수가 2000선으로 오르면 3000억의 이익이 나는 포지션이니

쥬라기 : 대략 주식을 3조원어치 매수할 것을 미리 예약해 둔 셈입니다

쥬라기 : 5조원을 팔아서 20% 가격을 낮췄으니

쥬라기 : 사서 갚을 때는 4조원어치만 사서 갚으면 되고

쥬라기 : 1조원이 공매도 차익으로 남죠.

쥬라기 : 일부는 수요일, 목요일, 금요일, 그리고 월요일 사서 갚았으니

쥬라기 : 나머지 3조원이면 그간 매도했던 물량을 다 해결할 수가 있죠

쥬라기 : 이것이 금융시장이 돌아가는 내면의 움직임입니다

쥬라기 : .

 

쥬라기 : 사실 하락은 미국신용등급 강등의 영향도 아니고

쥬라기 : 유럽의 재정적자 문제도 아니며

쥬라기 : 더블딥이나 경기침체는 더더욱 아니었지만

쥬라기 : 외국인이 이렇게 주식 빌려서 투기하는 줄은 모르고

쥬라기 : 기자들이 하락을 경기 침체나, 금융위기 등과 결부시켜

쥬라기 : 공황으로 연결짓는 바람에

쥬라기 : 투자자들이나 투자를 하지 않고 뉴스를 보는 국민은

쥬라기 : 여지없는 금융위기의 재발이라고 믿어버리게 되죠

 

쥬라기 : 그러나 하락은 이런 것과는 아무런 상관이 없습니다

쥬라기 : 그저 옵션시장에 1조원 규모의 판돈이 걸려 있었고,

쥬라기 : 공매도 시장에서도 대략 1조원 규모의 이익 공간이 있었습니다.

쥬라기 : 외국인은 이 빈틈을 보았고 이익을 목적으로 공격하여

쥬라기 : 단 10여일 짓한 시간에 선물 현물 시장에서

쥬라기 : 2조원 규모의 이익을 얻으려 한 것입니다.

쥬라기 : .

 

쥬라기 : 어제 미국의 경지표가 발표가 되었습니다.

쥬라기 : 미국 경제가 영락없이 침체로 생각을 하겠지만

쥬라기 : 실제로는 그 반대입니다

 

 

쥬라기 : 왼쪽은 미국 산업생산의 전월비 증가율입니다.

쥬라기 : 7월에 0.9% 증가를 했죠.

쥬라기 : 그 이전에 0.9% 이상 증가한 달은 2010년 12월이니 7개월만입니다.

쥬라기 : 더우기 6월, 7월이 0.35% 이상인데

쥬라기 : 2개월 연속 0.35% 이상 생산이 증가한 경우는 2009년 11,12월입니다.

 

쥬라기 : 그러니 무려 18개월만에 2개월 연속 0.35% 이상 강한 성장이 나오고 있죠,

쥬라기 : 생산이 3개월 연속 증가하고 있고 매달 증가폭이 커지고 있다.

쥬라기 : 이것은 무엇을 말합니까?

 

쥬라기 : 두발할 것도 없이 제조업경기가 회복되고 있다는 것이죠.

쥬라기 : 이것이 이해가 되지 않으면 오른쪽의 공장가동률을 보십시오,

쥬라기 : 2009년에는 대단히 빠른 속도로 가동률이 증가하며 회복이 되었었죠?

 

쥬라기 : 그러나 2010년 하반부터 2011년 상반기에 가동률 증가가 주줌하죠

쥬라기 : 그래서 경기침체나 경기 둔화 이야기가 나왔고,

쥬라기 : 또 루비니 교수의 더블딥이야기도 더해졌죠

쥬라기 : 그런데 더블딤이 되려면 공장가동률이 2007년이나 2008년처럼 아래로 추락해야 하죠,

쥬라기 : 그런데 실제로는 공장가동률이 2008년처럼 아래로 수직낙하하는 것이 아니라

쥬라기 : 위로 치솟고 있죠???

쥬라기 : 저게 무엇을 의미합니까?

쥬라기 : 미국 경제가 침체로 가고 있는 것입니까?

쥬라기 : 아니면 빠른 성장으로 가고 있는 것입니까?

 

쥬라기 : 이 대답는 제가 할 필요 없이 여러분이 다들 알 겁니다.

쥬라기 : 미국경제, 나아가 세계 경제가 빠른 성장으로 간다면

쥬라기 : 주가가 장기적으로 어떻게 움직일지는 설명을 하지 않아도 알겠죠?

쥬라기 : .

 

쥬라기 : 경기는 유동성에 의해 움직입니다.

쥬라기 : 중앙은행은 통화를 공급하여 시중에 돈을 늘리고

쥬라기 : 상업은행들은 이 돈을 대출을 통해 신용을 창조하여 유동성을 부풀리죠

 

 

쥬라기 : 이런 통화의 흐름의 제어 관계를 전자회로로 그리면 이렇게 됩니다.

쥬라기 : 전자회로에서는 전류가 경제에서는 돈이 됩니다

 

쥬라기 : 본원통화는 입력신호(Input)인 셈이고,

쥬라기 : 시중은행은 대출태도 또는 대출문턱에 따라 입력을 증폭하는 앰프역할을 합니다

쥬라기 : 앰프(증폭기, Amplifier)

쥬라기 : 금융용어로 말하면 이 증폭을 "신용창조"라고 말합니다

쥬라기 : 시중의 유동성이 많아지면 실물 경기도, 금융시장에도 돈이 흘러

쥬라기 : 활발한 성장이 이뤄집니다

 

쥬라기 : 다만, 그 시장의 참여자의 활동성, 소비심리, 사업의지 등이 저항으로

쥬라기 : 그에 의존하는 대출수요가 나타는데 증폭의 또다른 입력을 형성하게 되어 있죠

쥬라기 : 이것이 경제를 컨트롤 하는 제어의 개념도입니다

쥬라기 : 제어공학이나 전자공학을 배운 사람이라면 쉽게 이해할 수 있을 것입니다.

 

 

쥬라기 : 왼쪽은 중앙은행이 본원통화 공급을 나타냅니다.

쥬라기 : 신용창조 제어 구조에서 입력(Input)에 해당합니다

쥬라기 : 오른쪽은 시중은행의 신용창조의 정도를 컨트롤하는 증폭도의 역함수 관계입니다

쥬라기 : 따라서 대출 저항을 낮춰서 증폭(신용창조)의 정도를 높이니

쥬라기 : 유동성은 급증할 수 밖에 없고,

쥬라기 : 따라서 경기는 강한 성장이 나오게 되어 있습니다

쥬라기 : .

 

쥬라기 : 중앙은행이 9.3% 수준의 통과공급 수준을 유지하고

쥬라기 : 시중은행이 대출문턱을 최고 호황기 수준으로 낮춘 이상

쥬라기 : 경기는 가파른 성장이 나타날 수 밖에 없고

쥬라기 : 주가는 대단힌 강한 상승장이 나올 것을 기대할 수 있습니다

쥬라기 : .

 

쥬라기 : 그러나 이렇게 강한 상승이 나오는 시기가 되면

쥬라기 : 누구나 이런 상승을 즐길 수 있도록 놔두지 않죠

쥬라기 : 기회가 좋으면 좋을수록 그 기회를 빼앗으려는 힘도 강해집니다

 

쥬라기 : 그래서 공격하여 항복시킬수 있는 대상을 정하여 공격합니다

쥬라기 : 대부분 상승에 대한 방향을 알고 있기 때문에

쥬라기 : 욕심이 많은 사람들은 상승으로 더 큰 이익을 얻으려 합니다

쥬라기 : 어떤 사람은 돈을 빌려 주식을 사 놓고 상승장을 즐기려 하고

쥬라기 : 어떤 사람은 현물 대신 레버리지가 높은 옵션이나 ELW로 상승을 선점하려합니다

쥬라기 : 그러나 이런 투자자들은 가격이 반대로 움직일 때 치명적으로 코너에 몰리게 되죠

쥬라기 : 그래서 상승을 앞두고 물량을 빼앗으려는 세력들의 표적이 됩니다.

쥬라기 : 결국 이번의 변동도 세계 증시가 강한 성장을 앞두었기 때문에

쥬라기 : 그 만큼 강한 하락으로 물량을 터는 국면이 나왔던 것이고

쥬라기 : 그 결과 콜옵션매수, 풋옵션 매도로 상승을 앞서서 선점하거나

쥬라기 : 신용을 얻어 매수하여 상승보다 더 큰 이익을 노리는 사람들을

쥬라기 : 굴복시켜서 항복을 받아낸 것이라 할 수 있습니다

쥬라기 : ..

 

쥬라기 : 이런 장세는 예외적인 것 같지만 늘 반복되는 현상입니다

쥬라기 : 경기가 호전되어 주가가 장기 큰 장이 설 때마다

쥬라기 : 예고없이 아래로 급락하는 변동을 거치기 쉬우니

쥬라기 : 알아두고 적절히 대응하거나 이용하면 됩니다.

쥬라기 : .

 

쥬라기 : 그리고 이 변동에서의 전략은 매도가 아닌 매수입니다

쥬라기 : .

 

 

쥬라기 : 이번 하락으로 신용잔고가 많이 줄었습니다.

쥬라기 : 1조원 가까운 잔고가 줄어들어서 지금은 연중 최저 수준을 나타냅니다.

쥬라기 : 주가의 상승 강도는 신용잔고가 얼마인가에 달려 있습니다

쥬라기 : 지난번 코스닥의 강한 상승도 신용잔고가 줄어들면서 생긴 상승의 힘이죠

쥬라기 : 이번에는 6월중순 그 때보다도 신용잔고가 더 줄어 있으니

쥬라기 : 그보다 상승의 힘이 강했으면 강했지 덜하지 않습니다

쥬라기 : .

 

쥬라기 : 기업의 사업은 쉽게 변하지 않습니다.

쥬라기 : 기업의 가치 역시 쉽게 변하지 않습니다.

쥬라기 : 정치 경제적 환경이 크게 변해도 마찬가지입니다

쥬라기 : 변하기는 하지만 서서히 변하게 됩니다.

쥬라기 : 그에 비해 주가는 예상못한 속도로 변할 수 있죠,

쥬라기 : 때로는 길게 늘어나고 때로는 바짝 줄어듭니다.

 

 

 

쥬라기 : 그러나 그런 가격 변화는 기업의 가치 변화를 수반하지 않습니다.

쥬라기 : 단지 심리와 수급이 투영되어 나타난 그림자일 뿐입니다.

쥬라기 : 특히 담보부족에 처한 반대매물이 투영되면

쥬라기 : 기업의 그림자는 무지 짧아지게 됩니다.

쥬라기 : 가치투자는 이런 그림자의 변동을 무시하고

쥬라기 : 기업 그 자체를 보고 장기로 투자하는 기법입니다

쥬라기 : .

 

쥬라기 : 이번에 주가가 크게 하락을 했지만

쥬라기 : 그 가격은 정상적인 가격도 아니고 오래 유지되는 가격도 아닙니다.

쥬라기 : 급한 매도 물량 때문에 나타나는 급매물 매매가격이고

쥬라기 : 극히 일시적으로만 유지되는 가격입니다.

쥬라기 : 급매물 가격이 정상가격으로 회복이 되는데는 다른 이유가 필요하지 않습니다.

쥬라기 : 경기가 좋아질 필요고 없고, 악재가 없어질 필요도 업습니다.

쥬라기 : 다만 급매물이 더 이상 계속되지 않는 조건이면 충분합니다.

쥬라기 : .

 

쥬라기 : 10억에 팔리는 아파트가 사정이 급하여 6억에 팔았다고 해서

쥬라기 : 다른 집 가격도 6억의 가치가 되는 것은 아니잖아요,

쥬라기 : 또, 10억이라는 거래가격이 다시 형성되기 위해서

쥬라기 : 호재가 필요하거나 악재가 해소되는 과정을 필요로 하는 것도 아니잖아요,

쥬라기 : 그냥 급매물이 사라지면 정상적인 사람들은 정상가격으로 거래를 하고

쥬라기 : 정상거래가 일어나면 가격은 정상가격이 됩니다.

쥬라기 : 주식도 마찬가지입니다.

쥬라기 : .

 

쥬라기 : 이 과정을 면밀히 연구하여 가격 형성을 잘 이해하면

쥬라기 : 투자에서 좋은 기회들을 얻게될 것입니다

쥬라기 : .

 

 

쥬라기 : 위에는 선물과 관련된 종합지수, KOSPI200지수, 그리고 대형주지수입니다.

쥬라기 : 아래는 선물 시장의 영향을 덜받거나 안받는 중형주, 소형주, 코스닥 지수입니다.

쥬라기 : 소형주 코스닥은 어느새 하락의 상당부분을 회복했죠 ?

 

쥬라기 : 저런 회복은 반등이 아닙니다.

쥬라기 : 급매물로 비정상적인 가격이 되었다가 정상가격으로 복귀되는 과정입니다.

쥬라기 : 그 때문에 비정상적인 상황으로 주가가 급락할 때는

쥬라기 : 설령 사고 나서 더 하락을 해도 늘 매수 기회가 됩니다.

 

 

쥬라기 : 월봉으로 보면 이렇습니다

쥬라기 : 선물 영향을 받는 지수는 아직 회복이 덜하여 아직 추세가 애매한 곳입니다.

쥬라기 : 그러나 외국인이 대차한 주식을 사서 갚아야 하고

쥬라기 : 9월 만기를 앞두고 선물 옵션 포지션을 위로 가져가고 있으니

쥬라기 : 상승을 하기 쉽습니다.

쥬라기 : .

 

 

쥬라기 : 더구나 프로그램 차익거래가 4조원 이상의 매수 실탄을 장전하고 있으나

쥬라기 : 외국인들이 먼저 대차거래 물량부터 매수하여 채우려고

쥬라기 : 아직은 프로그램을 사용하지 않고 있죠,

쥬라기 : 이 프로그램이 판 만큼만 되사게 되더라도 지수는 하락을 회복할 수 있습니다

쥬라기 : .

 

쥬라기 : 중형주, 소형주, 코스닥의 지수는 하락을 상당부분 이미 회복을 했죠

쥬라기 : 월봉차트로는 추세가 무너진 모습이 아니라 그저 이격조저을 한 정도로 나타납니다.

쥬라기 : 그러나 개별종목이라도 신용잔고가 줄고 매집세력은 물량을 더 늘렸을 것이니

쥬라기 : 모두 이전보다 더 상승할 탄력을 더했다고 볼 수 있을 것니다.

쥬라기 : .

 

쥬라기 : 하락하기 전이나 하락한 후나 변한것은 없습니다.

쥬라기 : 미국이나 한국의 경제도

쥬라기 : 기업의 가치도

쥬라기 : 외국인이 투자성향도

쥬라기 : 그대로입니다.

 

쥬라기 : 다만 가격만 변동을 했고 이전보다 낮아져 있는 상태입니다..

쥬라기 : 그러니 전략 또한 변할 필요가 없습니다.

쥬라기 : 이전처럼 어떤 기업이 성장성을 갖추고 사업이 번창하는지를 분석하고

쥬라기 : 어떤 기업이 기업의 가치보다 주가가 충분히 싼지

쥬라기 : 어떤 기업이 안정적으로 흡족할 만한 이윤을 주는지를 살펴서

쥬라기 : 그런 기업의 지분을 늘려가는 전략을 가져가면 됩니다.