변곡점에서 공방과 2008년 금융위기 수준의 매물 - 적극매수 [2011.11.25]

변곡점에서 공방.

 

증권의 지수 압박과 외국인의 공매도 공세가 이어지며 지수는 18.66포인트가 하락한 1776.40에서 마감되었다.  일주일 째 조정 채널의 하단에 치열한 공방이 전개되는 양상이다.

 

 

프로그램 차익거래가 전환점에 이르러 있고, 기관과 개인의 매도거래대금이 2008년 금융위기 당시보다 더 감소하여 있다.  대단히 강한 상승의 탄력이 준비된 가운데 기금을 필두로 투신과 보험 등 기관이 매수를 확대하고 있다.

 

 

 

 

8월 10일 금지되었던 공매도가 11월 10일부터 재개된 후, 외국인은 9000만주, 3조원 규모의 공매도와 함께 지수를 압박하며 주식과 선물, 그리고 옵션과 ELW에서 모두 이익을 늘려 가고 있다.  대차거래는 95%를 외국인이 사용하며, 공매도에 이용한다.

 

 

 

 

 

이제까지 옵션에서는 차익실현 누계가 500억원을 넘어었다. 이번주 변곡점 공방에서는 하락을 이용하여 콜옵션 매수와 풋옵션 매도하여 포지션을 점차 상승 방향으로 바꿔가고 있다. 현재 누적 옵션 포지션 추정 포지션은 다음과 같다.

 

 

한주 동안 현물 시장에서 외국인은 1조 6535억의 공매도를 하여 지수를 압박했고, 프로그램 차익거래로는 7166억의 매물이 쏟아졌다. 옵션에서 풋옵션 매수 포지션이 우세인 증권이 2000억의 매물을 쏟아내며 선물과 현물 모두에서 장중 하락 쪽에 힘을 실어주고 있다.

 

 

 

주가 조정이 장기화되면서 시장의 매물 감소가 주목된다. 이번주 개인의 매도거래는 일평균 2조 2000억원으로 극히 감소한 모습을 보였고, 기관의 일평균 매도거대금도 7300억에 머물러 극히 작다. 이런 매도 규모는 과거 2008년 금융위기의 극심한 하락과 2010년 초반 하락국면에서 나타났던 매물 규모에 해당한다.

 

 

거래량 기준 거래 비중의 83%, 매도거래대금 기준 거래비중의 53% 수준의 개인 거래와, 거래량 기준 거래비중 5.5%, 거래대금기준 거래비중의 18%대의 양대 세력의 매도 물량이 말라 붙게 되면 수급상 강한 상승의 힘이 축적이 된다.

 

 

 

 

거듭된 악재에 최악의 심리 상태에서 매물이 감소하게 되면 악재에 반응하지 않는 국면이 오게 되며, 상승 시 매도 물량이 감소하여 탄력이 강하고 지길게 지속되는 상승이 나타나게 된다.

 

 

 

 

더구나 외국인의 매도 물량이 대부분 공매도이고, 프로그램 차익거래가 매수잔고의 바닥을 비우고 매도잔고를 최대한 축적했다는 점에서 수급면에서 강한 탄력이 비축된다.

 

이런 흐름과 함께 그간 삼성전자나 방어주 위주의 매수를 하면서 여타업종 매도를 이어왔던 투신과, 보험, 기존 매수를 하던 일반 및 연기금과 함께 활발한 매수로 전환된 모습을 보인다.

 

 

파생시장에서는 여전히 공방이 치열하지만 이런 시간이 길어질수록 매물이 마르고 프로그램은 매도잔고 축적으로 상승의 힘이 강하게 비축되는 국면이다. 

 

특히 8월 하락 이후 대부분의 매도 물량을 기금과 적립식이나 저가 매수로 자금을 넣는 펀드에서 샀다는 점에서 이 매집세력의 평균단가 이하의 가격은 쉽게 회복되는 가격이라 할 수 있다.

 

 

업종에서는 프로그램 차익거래와 외국인의 공매도로 대형주들이 하락이 강하다. 그러나 이달 10일 이후 1조 8000억의 프로그램 매도가 진행되어 있고, 8월 2일 이후 5조원이 넘는 프로그램 매도가 진행되어 있다는 점에서 프로그램이 매수로 전환하는 경우 대형주의 탄력이 강할 수 있는 국면이다.

 

 

이런 점에서 아직은 매물과 함께 하락이 이어지지만 활발하게 기관이 담고 있는 대형주의 매수가 유망하다.

 

 

 

여기에 거래량의 84% 수준의 비중을 점하는 개인의 매도거래가 바닥권을 나타내고 있어서 이런 국면이라면 대형주, 중소형주 모두 함께 강한 장을 만드는 조건이다. 오랜 기간 지루한 조정을 하며 거래가 말라붙은 기업일수록 상승시 강한 탄력이 발생한다는 점에서 이런 지루한 흐름을 이용한 분할 매수가 좋다.

 

지수는 과열된 파생상품 시장의 이해를 겸하여 다소 지루한 조정이 이어지지만, 이미 매물이 지난 3년 가장 바닥권이었던 수준으로 감소하며 탄력을 비축했고, 프로그램은 매도잔고 최대에 접근하며 눌린 용수철처럼 탄력을 비축해 두고 있다.  이런 구도는 하락을 연장시킨다거나 악재를 확대한다고 해서 하락이 강화되지 않는다.  조정기간이 길어질수록 하락이 이어질수록 수급 조건을 강화하여 더욱 강한 탄력이 나타난다.

 

기관은 본격적으로 주식 매수를 확대하는 가운데, 외국인은 공매도로 지수를 누르는 한편으로 콜옵션매수와 풋옵션 매도를 늘려 반대 방향 변동을 준비하고 있다.

 

지수가 연중 저점권을 나타내는 시가3선 전후에서 움직이는 만큼, 적극적인 매수로 비중을 늘려갈 때이다.

 

 

 

 

해외증시

 

쥬라기 : 미국 증시가 아직 꺼리는 부분이지만 이미 충분히 하락을 햇습니다.

 

쥬라기 : 미국의 대형주들의 하락폭입니다.

 

쥬라기 : 미국은 대형주가 주로 하락하고 중소형주는 하락폭이 크지 않습니다.

쥬라기 : 이것은 하락추세의 특성이 아니라 상승추세의 특성입니다

 

 

쥬라기 : 대형주는 크게 하락을 하면서 지수가 크게 밀려 있지만

쥬라기 : 소형주 지수를 대형주 지수로 나눈 비울은 별로 하락을 하지 않죠 ?

 

쥬라기 : 하락이 길어지면 약세장에서 거래량이 작은 소형주를 팔기 어렵기 때문에

쥬라기 : 대형주를 사서 지수를 상승시키고 소형주를 팔아야 하죠

쥬라기 : 그래서 약세장이 계속될 때는 소형주 하락이 더 커집니다

 

쥬라기 : 그러나 주가가 오를 때는 거래량이 빈약한 중소형을

쥬라기 : 매물이 충분히 나올 때 사야 하기 때문에

쥬라기 : 대형주를 팔면서 지수를 낮춰 심리를 악화시키고

쥬라기 : 그렇게 유도되어 매물로 나오는 소형주를 사는 것이 효율적이 됩니다

 

쥬라기 : 우리 시장도 요즘에 대형주가 소형주보다 더 하락하고 있죠?

쥬라기 : 그래서 주가가 하락하지만 시장의 내면은 상승장의 특성을 가지고 있죠

 

 

쥬라기 : 지난 수요일 뉴욕시장 대형주 지수의 마감 모습입니다

쥬라기 : 주가가 월봉으로 가장 지지가 밀접한 수준으로 내려와 있습니다.

쥬라기 : 이지지가 강한 곳이기 때문에 여기까지 내려오면 쉽게 상승이 나오는 곳입니다.

쥬라기 : 아래로는 매물을 돌파하기가 어렵고, 위로는 쉽게 오르는 조건이 갖춰져 있죠,

쥬라기 : 주봉에서 닿은 이평선은 216주 평균이 됩니다

쥬라기 : .

 

 

쥬라기 : 미국의 30년 국채가격입니다.

쥬라기 : 지난 10월 저점에서도 국채가격이 저 채널 상단을 터치하면서

쥬라기 : 곧바로 채권가격이 하락하고 그 자금이 주식으로 이동하며 상승이 나왔었죠,

쥬라기 : 지금도 그때와 똑같은 저항권에 와 있습니다

 

쥬라기 : 미국 채권이 오를 이유가 없죠 ?

쥬라기 : 왜냐하면 경기 침체가 심화되어야 채권이 오르는데

쥬라기 : 확실하게 미국의 경기는 강한 성장이 나오고 있습니다

쥬라기 : 특히 애틀랜타 FRB 총재(미국에는 12개 FRB가 있음)는

쥬라기 : 4분기에 GDP 성장률이 3.0%가 넘는다고 미리 힌트를 주었고

쥬라기 : 버냉키는 2013년 중반까지 저금리를 계속하겠다고 말을 했지만,

쥬라기 : 애틀랜타 총재는 지금처럼 빠르게 경기가 호전되는 상황이라면

쥬라기 : 2013년 이전에 금리를 올리게 될 수도 있다고 언급을 했습니다

쥬라기 : 그러니 경기 호전은 채권에 최대의 악재인 셈인데

쥬라기 : 그럼에도 불구하고 대단한 거품가격을 형성하고 있는 상황입니다

 

 

쥬라기 : 미국의 소비자 심리지수의 움직임입니다.

쥬라기 : 이 지수를 보고 채권과 주가가 각각 어떤 방향으로 움직일지를 생각해보십시오,

 

 

쥬라기 : 미국 10년만기 국채의 수익률(금리)입니다

쥬라기 : 채권과는 반대로 움직입니다

쥬라기 : 연봉이나 월봉을 보면 너무 심하게 하락을 해 있는 상황입니다.

쥬라기 : 채권만 보면 이미 2008년 금융위기 상황이나 다를 바가 없는  상황입니다.

쥬라기 : 그러니 여기서 더 하락을 하기 보다는 상승이 쉽습니다

 

쥬라기 : 주봉이 20주 아래로 내려오며 심리적으로 부담되는 모습이지만

쥬라기 : 여기서 상승이 나오면 곧바로 주봉 쌍바닥이 되어 20 평균을 돌파하게 되고

쥬라기 : 이 때문에 장기 상승이 나오게 되는 모습이 됩니다

쥬라기 : .

쥬라기 : 그래서 5년 평균이 있는 3.3% 수준까지 상승 추세를 형성하게 되겠죠

쥬라기 : .

 

쥬라기 : 중국증시입니다.

쥬라기 : 월봉 하단이 하락할 자리가 크지 않습니다

쥬라기 : 저 자리가 2001년 고점이기도 합니다.

쥬라기 : 경제성장률이 두자리수, 물가상승률이 5% 이상이면

쥬라기 : 이 둘을 합쳐도 연 17% 수준이 되는데

쥬라기 : 이런 성장에도 불구하고 주가가 10년전 가격이라면

쥬라기 : 비상식적인 저평가입니다.

쥬라기 : 주식 시장은 상식으로 이해되지 않는 일이 많은데 그 때가 기회입니다

 

 

쥬라기 : 독일 시장입니다.

쥬라기 : 월봉으로보면 큰 바닥권에 있지만 핵심도로는 2% 부족입니다

쥬라기 : 그래서 오늘 좀 더 하락이 나올수도 있으나 전환점에 있습니다.

 

추세 판단의 양면성 

 

쥬라기 : .

 

쥬라기 : 두 지수를 비교해 보면 아주 비슷하죠 ?

쥬라기 : 이동평균선 배치가 너무나 닮아 있습니다

쥬라기 : 위에 있는 것은 미국 S&P500 지수의 현재 모습이고

쥬라기 : 아래 있는 것은 1997년 위기를 겪고 3년이 지난 2000년 하반기 한국주식을 모습입니다

쥬라기 : 한국주식은 저 모습을 만들고 난 후에 500선으로 내려가게 됩니다.

쥬라기 : 그래서 만일 저모습을 알고 있거나,

쥬라기 : 아니면 경험상 위기 후 3년의 가정을 세운 사람이라면

쥬라기 : 주가가 더 하락한다고 생각하기 쉬운 곳이죠.

 

쥬라기 : 저 그림을 찬찬히 들여다 보면 똑같지만 다른 점이 있습니다

쥬라기 : 다른 점이 무엇입니까 ?

쥬라기 : 퀴즈입니다.

 

야만인2 >> 거래량인가요?

쥬라기 : 다른 사람은 없나요 ?

jaderkrkr>>매물대

미라클차금사 >> 매물대

 

쥬라기 : 매물대가 완전히 다르죠 ?

쥬라기 : 2000년 한국주식의 경우에는 2000에서 물량을 다 털어버린 모습이고

쥬라기 : 현재 미국 증시는 위에서 턴 물량은 별로 없는 대신

쥬라기 : 아래로 매집한 물량이 대부분이죠 ?

 

쥬라기 : 실제 한국증시는 증권주나 건설주가 1000원 아래로 내렸다가

쥬라기 : 수십배씩 오른 후에 2000선에서 다 팔아버린 후의 모습입니다

쥬라기 : 그러나 미국은 건설이나 금융주 주가가 여전히 바닥에 있고

쥬라기 : 오른 기업이라면 엑슨모빌이나 IBM 애플 등 우량주만 올라있죠

쥬라기 : 왠만한 주식들은 여전히 바닥가격에 머물러 있습니다

 

쥬라기 : 그래서 저 그래프는 위기 후 이후 전개과정이라는 상황설정과

쥬라기 : 그 과정에서 변화해오는 주가 모습이 거의 똑같지만

쥬라기 : 그 내면은 전적으로 다른 모습이 됩니다

 

 

쥬라기 : 금융위기 후인 2009년 초부터 현재까지, 한국과 미국의 주가와 매물대를 그렸습니다

쥬라기 : 이 모습 속에서 왜 주가가 하락추세가 더 진행되지 않고 상승으로 움직이게 되는지

쥬라기 : 그 이유를 알 수 있죠

쥬라기 : 이 원리를 모르면 과거의 경험을 비추어 하락으로 보기 쉬운 곳이기도 합니다

 

쥬라기 : 또하나 중요한 차이가 있습니다.

쥬라기 : 통화와 금리 그리고 경기의 방향입니다

 

 

쥬라기 : 2000년 하반기와 지금이 다른지 확인해 보기 바랍니다

쥬라기 : 어떤가요. 같나요 다르나요 ?

 

쥬라기 : 2000년 하반기에는 우리나라 경기가 연 10%에 육박하는 과열 경기였고,

쥬라기 : 세계 여러나라도 마찬가지였습니다.

쥬라기 : Y2K 때문에 풀어 놓은 돈이 과열 경기와 주가 거품을 만들던 때입니다

쥬라기 : 그래서 미국은 금리를 엄청난 수준으로 높였고,

쥬라기 : Y2K가 끝난후 무차별로 통화를 회수하던 시기였죠

쥬라기 : 그러니 당연히 경기가 장기로 어려울 수 밖에 없고

쥬라기 : 그래서 거품에 있던 주가가 하락하며 500선까지 내려간 것입니다

쥬라기 : .

 

쥬라기 : 그러나 지금 시점에서는 금리를 50년 최저수준으로 낮춘지 3년이 되어가고

쥬라기 : 통화는 최대한도로 늘려서 공급하고 있어서 경기가 이제 막 살아나는 위치이죠

쥬라기 : 그때와는 정 반대입니다

 

쥬라기 : 주가 역시 마찬가지이죠,

쥬라기 : 그때는 다음, 새롬기술, 마크로젠이 500원 액면으로 수십만원할 때입니다

쥬라기 : 지금은 저PER, 저PBR로 보면 이런 상황을 보는 것도 드문 일일 정도로

쥬라기 : 주가가 저평가되어 있는 수순입니다.

쥬라기 : .

 

쥬라기 : 그러나 글로벌 메이저들은 그래프 모양을 비슷하게 만들어서

쥬라기 : 그렇게 믿기를 강요하고 있는 것이지요

 

 

쥬라기 : 1200이 어떻게 나온 수치인지 아세요 ?

쥬라기 : 1997년 금융위기 후에 한국증시가 1050까지 급히 오른 후에

쥬라기 : 2000년 하락과 2001년 하락을 합하여 저점까지 하락폭을

쥬라기 : 이번 고점에 적용해보면 대략 저런 수치가 나오죠.

 

쥬라기 : 그러니 바로 2000년 한국증기 위기 후에 내렸던 하락만큼

쥬라기 : 미국증시가 내리고 한국증시도 내리면 그렇게 된다 뭐 이런 것입니다

쥬라기 : 이것이 하락론자의 논리입니다

쥬라기 : .

 

쥬라기 : 경제와 통화의 조건, 매물과 매집의 조거을 다 빼고

쥬라기 : 위기후의 주가의 상황논리와, 주가패턴의 모습으로 어필하면

쥬라기 : 100% 확실한 하락추세가 얻어집니다

 

쥬라기 : 그러나 그것을 좀더 깊이 파고 들어가서

쥬라기 : 통화와 금융의 조건,

쥬라기 : 경기의 진행상황,

쥬라기 : 고점에서의 매물 규모와 아래에서 매집의 수준을 꼼꼼히 비교해 보면

쥬라기 : 겉모습은 똑같아 보이지만 그 내면은 정 반대라는 것을 알 수 있습니다

쥬라기 : .

쥬라기 : 그래서 매집주도세력을 보고, 금리를 보고 통화 공급을 보고 경기를 보면

쥬라기 : 또 기업의 실적이나 가치대비 주가 수준을 볼줄 안다면

쥬라기 : 앞으로 상승추세가 전개된다고 할 수 있지만

쥬라기 : 이것을 모르고 단순히 차트로 접근을 하거나 경험으로 접근을 하면

쥬라기 : 또는 신문에서 보는 뉴스와 재료를 보게 되면

쥬라기 : 하락한다는 생각을 갖기 쉽게 되어 있습니다

쥬라기 : .

쥬라기 : 이것이 같은 장세를 두고 180도 다른 의견이 나올수 있는 이유입니다.

[출처] 팍스넷 쥬라기님의 글