2012년 5월 9일 강의

쥬라기 : 늘 행복하십시오.

쥬라기 : 옵션 만기를 하루 남기고 있죠.

쥬라기 : 오늘도 옵션 시장은 과열된 모습을 보이면서

쥬라기 : 옵션과 관련하여 지수가 움직입니다

쥬라기 : 내일 만기가 끝나기 전까지 이런 장세이죠

쥬라기 : 해외 악재나 재료에 따라 주가가 변동하는 것이 아니라

쥬라기 : 만기를 맞은 옵션 시장의 이익과  손실을 앞에 둔

쥬라기 : 첨예한 대결에서 나오는 변동이니

쥬라기 : 장중 변동을 크게 의식할 필요는 없습니다

쥬라기 : .

쥬라기 : 장중 매매 동향입니다.

쥬라기 : 일반이 콜옵션에 23만계약을 사놓고

쥬라기 : 이 물량을 외국인과 증권이 팔고 있습니다

쥬라기 : 주가가 크게 오르면 일반이 이익이 나고 외국인과 증권은 크게 손실이죠,

쥬라기 : 그러나 증권과 외국인이 주가를 움직이니 손해나도록 두지 않을 겁니다

쥬라기 : 오늘 그래서 주가가 약세로 밀려 있는 이유이기도 합니다

쥬라기 : 이런 약세의 원인이 해소되려면 내일 만기가 끝나야 하겠죠

쥬라기 : 옵션 만기 주간에는 이런 이유로 주가가 움직입니다

쥬라기 : 그래서 이런 저런 뉴스를 보며 주가와 연결시킬 필요가 없습니다

쥬라기 : .

 

쥬라기 : 누적 옵션 포지션을 추정해  작성한 도표입니다

쥬라기 : 262.5까지 일반이 대규모 콜옵션을 사서 보유한 대신

쥬라기 : 증권이 12만 5000계약의 콜옵션을 매도하고 있죠

쥬라기 : 주가가 262.5, 종합주가지수로는 1977을 크게 넘어서 오르면

쥬라기 : 증권사가 손해가 큰 포지션입니다

쥬라기 : 이것은 증권사가 그렇게 되지 않도록 관리한다는 의미가 되겠죠

쥬라기 : 반면, 257.5에는 일반이 13만 계약을 풋옵션을 사서 들고 있고,

쥬라기 : 대신 증권이 매도하고 있습니다.

쥬라기 : 만일 주가가 257.5 이하로 크게 내리면 일반이 큰 수익이 나고

쥬라기 : 증권이 손실이 커지게 되죠,

쥬라기 : 257.5는 종합지수롤 1940이 되는 지수입니다

쥬라기 : 그래서 그 아래로는 주가가 내려가지 않도록 증권이 관리를 할 것입니다

쥬라기 : 그래서 이 옵션의 도표를 보면 현재 포지션 구도로는

쥬라기 : 대략 1940 ~ 1980 범위에서 움직일 조건을 줍니다.

쥬라기 : 앞으로도 이틀이 남아 있고 일반의 투기적 거래도 매우 강하므로

쥬라기 : 앞으로 포지션을 어떻게 취하느냐에 따라 다소간 변화가 있습니다

쥬라기 : 개인이 더 낮은 가격의 콜옵션을 대거 매수하는 경우

쥬라기 : 지수는 좀 더 하락할 수 있고

쥬라기 : 개인이 더 높언 가격을 풋옵션을 대거 매수하는 경우

쥬라기 : 지수는 좀더 상승할 수 있습니다

쥬라기 : 이것은 개인이 어느쪽을 선택해서 포지션을 늘리느냐에 따라 다릅니다

쥬라기 : 외국인과 기관은 풋이든 콜이든 만이만 가져가리를 바라면서 좌판을 벌이고

쥬라기 : 개인이 가져간 후에 그 반대로 가격을 움직여서 이익을 내는 구조입니다

쥬라기 : .

쥬라기 : 주가지수는 이런 원리로 등락을 하니 관심둘 필요는 없고,

쥬라기 : 대신 이런 변동이 내일까지 마무리되는 국면이라는 점에서

쥬라기 : 이런 변동을 이용해서 현물 매수 전략을 가져가면 됩니다.

쥬라기 : .

쥬라기 : 주가지수는 대세의 상승을 준비해둔 가운데 바닥권 행보를 하고 있습니다.

쥬라기 : 그래서 지금은 주가가 조정을 받아도 적극 매수 구간에 해당하는 곳입니다.

쥬라기 : 농부가 씨앗을 뿌릴 때는 수확을 생각하지 않듯이

쥬라기 : 지금은 가치가 좋고 향후 성장이 큰 기업을 사는데 집중할 때이지

쥬라기 : 사서 얼마나 올랐는지에 관심을 둘 때가 아닙니다.

쥬라기 : 최근 4월 개인투자자가 보유하는 종목의 약세가 다소 과도하게 이어졌죠?

쥬라기 : 이 원인은 금융당국의 신용거래 축소 지침에  따른 영향인 것 같아요,

쥬라기 : 4월 10일경 뉴스입니다.

쥬라기 : 증권감독원이 증권사에게 신용잔고를 낮추라고 요구했죠,

쥬라기 : 그러니 증권사는 신규 신용을 줄이거나,

쥬라기 : 담보대출 비율을 올린 후 기존 대출의 담보 부족분을 상환하게 하는 과정에서

쥬라기 : 주식을 팔 수 바

쥬라기 : 밖에 없기 때문에 이렇게 신용잔고 축소 정책에  따른 매물이 나오면서

쥬라기 : 해당종목의 주가를 약세로 유인하는 원인이 됩니다

쥬라기 : 거래량이 약한 곳에서 이런 매물이 나오면 주가가 쉽게 변하죠

쥬라기 : 이번에는 스탁론도 줄이라고 지침을 줄 듯 합니다.

쥬라기 : 증권사가 대출하는 신용과는 달리 저축은행 등이 제공하는 스탁론은

쥬라기 : 담보유지비율이나 보증금비율이 컸는데

쥬라기 : 이번에 이것도 줄일 모양입니다.

쥬라기 : 그러나 지난해 저점권에 비하면 증가한 절대액 규코가 크지 않아서

쥬라기 : 영향은 제한적이 됩니다.

쥬라기 : .

쥬라기 : 여하튼 신용은 이처럼 주가가 바닥권에서는 위험을 강조하면서 줄이는데

쥬라기 : 바로 이렇게 신용잔고가 감소할 때야말로 현금으로 장기를 목표로 주식을 살 때입??

쥬라기 : 나중에 주가가 올라서 신용에 담보비율에 문제가 없고,

쥬라기 : 금융당국도 부채문제가 완화되어 여기에 관심을 두지 않을 때

쥬라기 : 신용잔고가 크게 늘어나기 쉬운데

쥬라기 : 바로 이 때야 말로 주식투자에서 가장 위험한 때가 됩니다ㅣ

쥬라기 : 즉, 바닥에서는 신용을 주지 않고 천정에서는 신용을 크게 늘려줍니다

쥬라기 : 그래서 개인들이 오르는 과정에서 욕심을 내어 신용을 늘렸다가

쥬라기 : 천정권세 주가 하락으로 인해 쉽게 망하게 됩니다

쥬라기 : 건설업 신용잔고와 주가입니다

쥬라기 : 1994년 ~1997년에 신용을 거의 제한없이 빌려주죠?

쥬라기 : 그런 후에 외환위기가 됩니다

쥬라기 : 1999년 주가 상승으로 다시 신용이 늘지만,

쥬라기 : 그 이후 신용잔고 감소하는 과정에서 그 이상의 대가를 치르죠

쥬라기 : 주가가 본격적으로 상승하는 것은 신용잔고가 늘지 않고 바닥권에 머물 때입니다.

쥬라기 : 그러나 주가가 크게 오르니까 증권사에서 다시 신용을 늘려줍니다.

쥬라기 : 이때는 상황이 좋고 자산증가로 인해 부채문제가 없으니

쥬라기 : 금융당국도 브레이크를 걸지 않고 신용 확대를 허용해주죠

쥬라기 : 그래서 개인은 신용을 크게 늘리지만 금융위기가 되죠

쥬라기 : 주가가 크게 하락한 것은 금융위기 때문이 아니라

쥬라기 : 금융위기라는 말에 신용잔고가 매물로 나오면서 하락한 결과입니다

쥬라기 : 이후 신용이 줄자 2009년의 상승이 나오지만,

쥬라기 : 이것도 신용매수를 통해 주가가 오른 것이죠

쥬라기 : 그러니 그 이후 신용잔고가 감소하면서 다시 주가가 하락하는 원인이 되죠

쥬라기 : 결과적으로 봐서 신용이 크게 늘어난 후 장기로 크게 오르는 경우는 없죠,

쥬라기 : 대신 위기를 맞던지 장기로 하락을 하던지 둘중 하나가 되면서

쥬라기 : 결국 신용투자자가 모누 손실로 깡통을 만든 뒤에야 주가가 상승합니다.

쥬라기 : 이것이 주식시장의 변동의 원인입니다

쥬라기 : .

쥬라기 : 여하튼 지금 건설업 신용잔고 수준은 과거 바닥권 수준이 되어 있죠,

쥬라기 : 주가가 장기로 크게 오를 조건이 됩니다.

쥬라기 : 여기서 더 매물을 줄이면서 시간을 끌어줄수록 더욱 수급에서는 좋죠

쥬라기 : 건설(신용잔고가 많지 않은 중견건설 ), 증권, 은행이 그런 점에서

쥬라기 : 좋은 투자의 위치입니다.

쥬라기 : 차분히 주식을 늘리되 반드시 여유 현금으로만 매수해야죠

쥬라기 : .

쥬라기 : 주가가 상승하고 하락하는 원리가 이렇게 움직이는 것이므로,

쥬라기 : 신용이나 담보대출로 투자하는 사람은 반드시 망합니다

쥬라기 : 한동안 큰 돈을 벌어 자랑할수는 있어도 그것이 평생을 가지 못하죠

쥬라기 : 그래서 증권사나 스탁론 주식담보로 투자를 하는 사람은

쥬라기 : 아예 주식 투자를 하지 않는 것이 자신의 인생에 최선의 길입니다

 

 

쥬라기 : 셀트리온입니다

쥬라기 : 아무리 기업의 내용이 좋아도 신용이 증가하면 주가가 오르지 않죠,

쥬라기 : 그리고 공매도의 표적이 되는 경우가 많습니다..

쥬라기 : .

쥬라기 : 하여튼 이렇게 장기간 조정으로 신용잔고가 줄어들고

쥬라기 : 금융당국이 시용잔고 축소를 종용하면서 신용이 줄어드는 과정에서

쥬라기 : 다소간 종목 약세도 함께 진행이 되었지만

쥬라기 : 신용잔고와 그에 따른 매물 감소는 장기적으로 큰 장세를 준비하게 됩니다

 

 

 

쥬라기 : 거래소 시가총액과 거래대금 회전율을 함께 그린 그래프입니다

쥬라기 : 파란색이 시가총액입니다.

쥬라기 : 빨간선이 거래대금 회전율이죠

쥬라기 : 거래대금 회전율이 0.5% 이하에서 장기간 머물 때

쥬라기 : 시장의 매물이 충분히 감소하는 모습이 되고

쥬라기 : 이런 매물 감소를 거치고 나면

쥬라기 : 그 이후 주가는 장기로 크게 상승을 하는 것을 확인할 수 있죠,

쥬라기 : 지금도 그와 똑같은 거래대금 감소를 거쳐 매물이 줄어든 모습을 보여줍니다

쥬라기 : 우리가 알고 있는 듯이 신용잔고의 감소에 수반한 매물 감소입니다

쥬라기 : .

쥬라기 : 그래서 지금은 급매물로 어쩔 수 없이 팔면서 가격을 낮추는 매도 물량을

쥬라기 : 내재가치나 과거 시가에 비교하여 충분히 싼 가격이면

쥬라기 : 여유자금으로 차분히 거둬들여서 창롱에 넣고 기다리면 되죠

쥬라기 : 또한 신용잔고가 충분히 줄어들어 매물이 충분히 작은 기업이면서

쥬라기 : 투자방정식으로 크게 오를 수 있는 기업이거나

쥬라기 : 호경기 실적 계산법으로 크게 오를 수 있는 기업들이 주목됩니다

쥬라기 : .

쥬라기 : 큰 장세의 흐름을 보는 법을 하나 알아둡니다.

쥬라기 : 금리는 경기 상황에 따라 장기 금리와 단기 금리가 다르게 움직이죠

쥬라기 : 상황이 위험하다고 생각하면 사람들은 돈을 오래 빌려주는 것보다

쥬라기 : 짧게 빌려주려고 하겠죠

쥬라기 : 오래 시간을 거쳐 당하는 위험 확률보다

쥬라기 : 단기간 보유하는 위험확률이 작기 때문

쥬라기 : 그래서 단기채에 자금이 몰리고 장기채는 자금이 덜 몰리죠,

쥬라기 : 이런 원리로 장기채권은 금리가 높고, 단기채권은 금리가 내립니다.

쥬라기 : 그래서 장기채권 금리를 단기채권 금리로 나눠서 보면

쥬라기 : 위기가 있을 때는 장기채금리/단기채금리 비율이 상승하게 됩니다

쥬라기 : 반대로 경기가 장기로 좋아질 여건이라면 거꾸로 이 비율이 하락합니다

쥬라기 : 경기라는 것은 돈이 움직이고 난 후의 그림자와 마찬가지이므로

쥬라기 : 돈의 움직임이 경기보다 앞서서 움직이죠

쥬라기 : 그런 점에에서 돈의 압력차이를 발생시키는 금리는

쥬라기 : 여려 경제현상을 보는 중요한 역할을 하게 되죠

쥬라기 : .

쥬라기 : 1990년부터 2012년까지 미국의 5년 국채금리와 1년 국채 금리의 비율을 봅시다.

쥬라기 : 주가와 함께 비교해 보면 좋겠죠 ?

 

 

쥬라기 : 이런 모습이 됩니다

쥬라기 : 1990년 ~1993년은 경기가 악화되고 있었죠,

쥬라기 : 이 때 금리 비율이 오르죠,

쥬라기 : 위험한 곳에서 위험확률을 줄이는 단기채에 자금이 더 물리면서

쥬라기 : 단기채 금리가 더 하락했기 때문에 발생하는 비율상승입니다

쥬라기 : 그러나 1993년 경기를 최악으로 하여 경기 확대가 시작이 되면서

쥬라기 : 이 비율이 내리막을 타게 되죠

쥬라기 : 어느 기간 금리간의 비율을 취하느냐에 따라 다르지만

쥬라기 : 5년금리/1년금리 비율을 기준하면 대략 1.2배 이하에 머물면

쥬라기 : 경기가 안정권이라 보면 되고

쥬라기 : 이 기간에서는 주가가 꾸준히 상승하는 모습이 나오니다

쥬라기 : ..

쥬라기 : 그러나 금리가 1.0 이하로 내려가 장기금리가 더 낮은 경우가 발생하는데

쥬라기 : 주로 기준금리는 계속 인상하여 단기금리가 상승하는데

쥬라기 : 경기 호전으로 인해 장기 금리가 크게 하라가하는 경우 발생하죠,

쥬라기 : 그러나 단기금리가 금리가 부담되는 수준으로 상승한 상태라는 점에서

쥬라기 : 이런 역전이 나타난 후에는 경기가 역전될 가능성이 있어서

쥬라기 : 주가가 천정을 만들기 쉽습니다

쥬라기 : 이렇게 금리가 하락했다가 다시 상승하기 시작하는 시점이

쥬라기 : 중요한 천정 체크 구간이 됩니다.

 

 

쥬라기 : 저 금리 비율이 1.0 이하가 되는 구간에서는

쥬라기 : 장기 금리는 경기 호전의 가속을 받으면서 계속 질주하고

쥬라기 : 단기 금리는 중앙은행의 경기 억제를 위한 인상으로

쥬라기 : 경기를 꺾을 수준까지 금리가 오른 상태를 나타내는 것으로 보면 됩니다

쥬라기 : 장기 금리는 호경기 관성으로 하락, 단기금리는 중앙은행의 브레이크성 인상,

쥬라기 : 이 두가지가 조합하여 나타나는 이상 현상입니다

쥬라기 : .

쥬라기 : 일단 이 금리 비율이 치솟기 시작하면 경기의 장기 둔화가 진행되고

쥬라기 : 주가 역시 장기 하락이 진행되는 과정으로 나타납니다

쥬라기 : 위리를 동반한 주가 급락의 경우

쥬라기 : 이후 중앙은행이 통화 공급에 따른 유동성 장세와 함께

쥬라기 : 이 비율이 오르면서도 주가가 함께 상승합니다.

쥬라기 : 2009년 ~2011년 주가 상승이 이런 과정이라고 할 수 있죠,

쥬라기 : 그런 후에 점차 안정을 찾으면서 이 비율이 하락으로 움직이기 시작하는데,

쥬라기 : 이와 함께 주가가 상승하는 국면이 진행이 됩니다

쥬라기 : 이렇게 이 비율이 하락하면서 나타나는 상승은

쥬라기 : 주로 자본재 경기 회복과 맞물리는 실적장세입니다

쥬라기 : 지금 위치에서 보면 앞으로 장세가 어떻게 진행이 되는지

쥬라기 : 스스로 판단이 가능할 것입니다

쥬라기 : 이 흐름으로 보는 장세는 단기나 중기가 아니라 대세 장세입니다

쥬라기 : 이 지표는 수년에 걸쳐 추세가 이어지는 장기 흐름으 보는데 좋죠

쥬라기 : 현 시점은 장기 실적장세가 나타나기 시작하는 시작점이 됩니다

쥬라기 : .

쥬라기 : 이런 경기의 움직임에 원자재 가격 변동을 연동하여 보는 것도 좋죠

쥬라기 : 가격 변동 중에서 가장 민감하게 움직이는 원자재는 석탄입니다

쥬라기 : 석탄은 시멘트, 철강 제조에 이용되고 발전소 원료나

쥬라기 : 여러 산업분야의 핵심 연료로 사용이 됩니다.

 

 

쥬라기 : 석탄가격지수의 변동입니다

쥬라기 : 2002년에 바닥을 친 석탄가격이 오르기 시작하여 2008년 상반기까지 오르죠,

쥬라기 : 이 기간 상승률은 대략 2000%입니다.

쥬라기 : 가격 변동이 대단히 크죠

쥬라기 : 이 석탄가격의 추세 채널을 그려서 보면 지금은 채널 하단이니

쥬라기 : 중요한 반전의 포인트가 됩니다

쥬라기 : 바닥이죠,

쥬라기 : 상승으로 움직일 때입니다

쥬라기 : 이것은 원자재 가격과 함께 경기 회복과 주가 상승을 의미합니다

쥬라기 : 주봉차트이니 오늘 낼 하는 정확한 타이밍을 아니지만,

쥬라기 : 대세를 염두에 둔 큰흐름의 장세 판단으로는 대세의 바닥이라는 것을 알기 쉽죠

쥬라기 : 이 가격 변동의 채널 폭은 대략 7배입니다.

쥬라기 : 그렇다고 보면 이번 석탄이 상승으로 움직이게 되면

쥬라기 : 장기적으로 지수 1000$를 넘는 고물가 시대가 도래하게 될 수 있습니다

쥬라기 : 대세 관점에서 분기 단위로 타이밍을 보면

쥬라기 : 2분기가 바닥이 되어 장기로 수년간 상승이 시작되는 모습입니다.

쥬라기 : 이런 점 때문에 대세의 큰 상승을 수익으로 얻는 전략이면

쥬라기 : 하락하여 과매도권, 대세 바닥에서 움직이는

쥬라기 : 자본재 관련 기업들을 차분히 비중을 늘려갈 때입니다.

쥬라기 : .

쥬라기 : 주가가 장기로 오르고,

쥬라기 : 업황 침체와 재무구조 우려 때문에 주가가 크게 저평가된 기업들이

쥬라기 : 장기적으로 상승하게 되는 조건을 보는 지표중의 하나가

쥬라기 : BBB급 회사채 금리입니다.

쥬라기 : 업황 경기가 앞으로도 어렵도, 신용위험이 증가하는 경우에는

쥬라기 : 설령 BBB급 회사채가 싸다(금리가 높다)고 해도 보유하지 않으려 합니다

쥬라기 : 그래서 금리가 높고 회사채는 저평가 됩니다

쥬라기 : 그러나 앞으로 업황이 개선이 되고 신용위험이 줄어서

쥬라기 : 빌려준 돈을 떼일 염려가 줄어드는 경우에는

쥬라기 : BBB급 회사채 금리가 하락을 하기 시작하죠

쥬라기 : 특히 안정자산인 국채(3년)과 BBB급 회사채(3년) 금리의 차이,

쥬라기 : 즉, 스프레드가 감소하기 시작합니다.

쥬라기 : 안전자산을 팔고 위험이 덜해지면서 수익성이 높은 BBB급 회사채를 팔기 때문이죠,

쥬라기 : 2012년 들어서 BBB급 회사채 금리에 큰 변화가 나타나고 있습니다

쥬라기 : BBB급 회사채 금리가 10% 아래로 내려오면서 가파르게 하락합니다

쥬라기 : 우리가 경기가 부진했던 자본재 업종이나 자산저평가주가 오르는

쥬라기 : 중요한 조건으로 본 것이 BBB급 회사채 금리 하락과 스프레드 축소였죠

 

 

쥬라기 : 파란색 그래프는 BBB 회사채의 금리이고

쥬라기 : 빨간색 그래프는 BBB 회사채 (무보증 3년) 금리에서 국채 (3년) 금리를 뺀 스프레드입니다

쥬라기 : 이 흐름을 보면 금융시장 자체가 완전히 변하고 있음을 알 수 있습니다

쥬라기 : 이런 조건이라면 이미 주가가 상승장세로 움직여야 할 조건입니다.

쥬라기 : 그러나 지수는 외국인의 대형주 컨트롤을 통한 지수 억제와

쥬라기 : 중소형주 신용잔고 감소가 진행되면서 조정 국면이 연장되고 있죠

쥬라기 : 불안해진 심리 = 신용잔고자의 심리

쥬라기 : .

쥬라기 : 그러나 세계나 국내나 이미 경기와 주가를 움직이는 돈의 지표가 조건을 갖추었고,

쥬라기 : 이미 가격이 전환점에 와 있으며

쥬라기 : 수급상 장기 바닥의 매물 조건이 갖춰졌습니다

쥬라기 : 대세의 장기 상승이 나오는 필요조건들입니다

쥬라기 : .

쥬라기 : .

쥬라기 : 주가의 등락은 주도세력의 의도대로 움직입니다.

쥬라기 : 그 의도는 선물 옵션 시장에서 이익을 큰 부분을 차지하죠.

 

 

쥬라기 : 일반이 260 이상의 콜옵션을 사고,

쥬라기 : 260의 풋옵션을 대거 파련서 지수가 변동범위인 257.5~272.5에서 하락항 이유가 생겼죠.

쥬라기 : 단순공식으로 일반이 오전부터 롱포지션을 매수하고 오면 하락이고

쥬라기 : 어제처럼 일반이 숏포지션을 사고 들어오면 상승이 나타나는

쥬라기 : 단순하고 지루한 변동입니다

쥬라기 : 이러한 변동은 만기가 끝나야  그 영향이 줄어듭니다

쥬라기 : .

 

 

쥬라기 : 은행주입니다.

쥬라기 : 지루한 가운데서도 2주째 바닥권에서 움직입니다

쥬라기 : 신용잔고가 줄어든데다가 금융위기 후 가장 수혜로 오를 업종이죠

쥬라기 : 그래서 이들 기업은 차분히 사두면 좋죠

쥬라기 : 우리금융, 신한지주, KB금융등 대형 은행지주사나 KODEX은행은 무난하고

쥬라기 : 여타 작은 은행들도 마찬가지로 좋죠

쥬라기 : .

 

 

쥬라기 : 증권업종 주간 차트입니다

쥬라기 : 대부분 똑같은 모습으로 하락해 있습니다.

쥬라기 : 물론 신용잔고가 감소하는 과정에서 나타난 하락으로

쥬라기 : 렇게 하락하면서 신용잔고가 2007년 상반기 이후 최저가 되어 있습??

쥬라기 : 전반적으로는 2011년 최저 매물대 지지권에 진입해 있고 ,

쥬라기 : 주가는 대략 3주째 바닥권에서 등락중입ㄴ디ㅏ

쥬라기 : 차분히 비중을 늘려서 장세의 정점인 2015년 중반 이후까지 보유하는 전략입니다

 

쥬라기 : 건설업종입니다.

 

 

쥬라기 : 가장 극심한 침체 과정을 겪었고, 가장 주가가 저평가(PBR,PSR 기준)된 업종입니다

쥬라기 : 다만 맨위에 있는 대형주의 경우에는 4대강 사업의 토목 사업과 함께

쥬라기 : 해외 수주를 통해 그렇게 어렵지 않은 상황이었고

쥬라기 : 이 때문에 기관들이 매수를 이어오면서 주가도 그리 저평가가 아닙니다

쥬라기 : 줄째줄 중간에서 아래의 기업들이 침체와 함게 주가가 과도하게 저평가된 업종이고,

쥬라기 : 이들 기업들이 특히 국내 주택경기 회복과 더불어 가장 모멘텀을 받는 기업들이죠

 

쥬라기 : 대형주 중에는 해외건설이 비중이 작고 주택건설 비중이 높은 현대산업이

쥬라기 : 둥부건설, 경남기업, 한가건설, KCC 건설이 주요 관심 기업입??

쥬라기 : BBB급 회사채 금리가 빠르게 하락하고 있다는 점에서 보면

쥬라기 : 중견 이하의 건설사들은 점차 흐름을 타기 쉽고

쥬라기 : 경기 호전 진척도에 따라 재무위험이 약화되면서 주가가 크게 오르기 쉽습니다

쥬라기 : 월간차트로 본 주가 흐름입니다

 

 

쥬라기 : 첫째줄에 있는 대형건설사들은 주가가 장기 바닥이라고 볼 수 없죠?

쥬라기 : 그러나 대우건설 이하 아래 있는 기업들의 경우에는

쥬라기 : 월봉으로 본 장기 흐름을 보면 장기 바닥권을 이루고 있습니다.

쥬라기 : 특히 펀더멘털에서도 크게 저평가된 상태인데

쥬라기 : 이들 기업의 업황에 영향이 큰 주택건설의 수주가 회복되고 있어서

쥬라기 : 이들 기업은 장기로 3년 이상 상승을 하기 쉽고

쥬라기 : 장기적으로는 2007년 고점을 향해 상승한다고 할 수 있습니다

쥬라기 : PBR, PSR이 과도하게 낮은데

쥬라기 : 실적에 가장 영향이 되는 bbb급 금리가 하락하고

쥬라기 : 업황 자체가 회복이 되므로 실적이 개선되면서 상승을 합니다

쥬라기 : 그래서 향후 3~5년을 내다보고 차분히 비중을 늘려두고 기다리면 되죠

쥬라기 : 건설업종의 바닥과 천정의 변동폭은 500%~1000%입니다

쥬라기 : 바닥기간이 길어지면서 지루해 할듯 하지만

쥬라기 : 기간이 지연될수록 신용잔고와 매물이 줄어 탄력이 비축되고

쥬라기 : 그만큼 건설 경기 역시 강한 회복을 하게 됩니다

쥬라기 : 하여튼 건설업종에서 주의할 점은,

쥬라기 : 월봉을 기준으로 천정권으로 보이는 대형업종들과

쥬라기 : 바닥권으로 보이는 중견 건설사를 구분해서 전략을 가져가야 한다는 점입니다

쥬라기 : 그래서 은행이나 증권업종은 업종 KODEX를 사도 되지만,

쥬라기 : 건설업종은 업종 KODEX가 아니라 기업자체를 골라서 투자해야 합니다

쥬라기 : 중견건설이 먼저 흐름을 타고 상황이 개선되면 소형건설하도 움직이게 되겠죠

 

 

쥬라기 : 주택건설이 확대될 때 가장 먼저 살아나는 것이 시멘트입니다

쥬라기 : 시멘트 역시 2007년 고점 대비 주주가가 크게 하락하여

쥬라기 : 한편으로는 PBR이나 PSR과 같은 이익이 아닌 가치지표에 비해 과도한 저평가이고,

쥬라기 : 한편으론느 주가가 대세 바닥권에 머물러 있습니다

쥬라기 : 이 업종 역시 금융비용과 석탄가격이 이익에 크게 영향을 주는데

쥬라기 : BBB 금리가 하향 안정화되고 석탄격이이 싼 가격이니

쥬라기 : 건설 수주 증가와 함께 움직임이 탄력적으로 나타날 업종입니다

쥬라기 : .

쥬라기 : 중견건설사중 재무안정성이 뛰어난 KCC건설을 예로 해서 봅니다

쥬라기 : 먼저 주당 가치지표를 봅니다

 

 

 

쥬라기 : 2011년 신용잔고가 크게 늘었다가신용잔고가 감소하는 과정에서 하락을 하죠,

쥬라기 : 주가가 28,550원입니다.

쥬라기 : 주당순이익은 지난 5년간 적자가 없이 5000원 이상을 유지하니

쥬라기 : 건설업체 중에서 실적 안정성이 대단히 뛰어난 기업이죠

쥬라기 : 2011년 주당순이익이 5,727원입니다.

쥬라기 : 이익 1원당 10점씩만 계산해 줘도 적정가격이 57,000원으로

쥬라기 : 현재 주가의 두배가 되는 가격입니다

쥬라기 : 주가 28,550원을 주당순이익(EPS) 5,727원으로 나누면 PER라고 하죠,

쥬라기 : PER = 주가 28,550원 / 주당순이익 5,727원 = 5.98배입니다

쥬라기 : 이 PER가 무슨 뜻입니까 ?

쥬라기 : 1원을 벌려면 투자하는 원금이 4.98원이 든다는 의미이죠?

쥬라기 : 은행에 4% 이자를 할 때는

쥬라기 : 이자 1원을 벌려면 원금은 25원을 투입해야 하죠

쥬라기 : 그러나 이 기업이 내는 이익, 즉, 이윤 1월을 얻으려면

쥬라기 : 주식을 사는 원금이 4.98원만 있으면 된다는 의미가 됩니다.

쥬라기 : 이것이 PER의 의미입니다

쥬라기 : .

쥬라기 : 반대로 이익을 주가로 나누면 더 쉬운 개념이 되죠,

쥬라기 : 100만원 예금해서 이자를 5만원 받는다면

쥬라기 : 5만원 이익을 원금 100만원으로 나눠서 이자율을 구합니다

쥬라기 : 즉, 5만원 수익/ 100만원 원금 = 5% 이자율

쥬라기 : 이 되죠

쥬라기 : 마찬가지로 기업도 똑같은 계산을 할 수 있죠,

쥬라기 : 다만 바뀌는 거슨 이자가 이윤(순이익)으로

쥬라기 : 원금이 주가로 바뀌죠

쥬라기 : 5,727원을 벌 수 있는 기업을 28,550원에 샀다면 수익률 계산은

쥬라기 : 5,727원 수익 / 28,550원 원금 = 20.0% 수익률

쥬라기 : 또는

쥬라기 : 5,727 이윤(주당순이익) / 28,550 매수주가 = 20.0% 수익률

쥬라기 : 이렇게 계산해 놓고 보면 여러분이 득인지 실인지 판단이 쉽죠

쥬라기 : 이렇게 계산해서 비교를 해 보면 투자를 제대로 하는지

쥬라기 : 터무니 없이 바가지를 쓰고 하는지를 판단하기 쉽습니ㅏㄷ

쥬라기 : .

쥬라기 : 두번째는 기업의 재산이 있죠,

쥬라기 : 사업을 하려면 주주의 자본도 있지만 은행에서 빌린 차입금도 있죠,

쥬라기 : 그래서 자산과 부채와 자본으로 구성이 됩니다

쥬라기 : 이중 주주의 재산은 자산에서 부채를 뺀 자본총계입니다

쥬라기 : 이 자본총계가 주주의 재산이라 할 수 있죠,

쥬라기 : 이 자본총계를 주식수로 나누면 주당순자산이 됩니다

쥬라기 : 물론 회계원칙에 따라 다소 가감되는 항목이 있겠으나

쥬라기 : 대체로 보면 이런 개념으로 이해하면 됩니다

쥬라기 : .

쥬라기 : 그러니 이 기업의 주주의 장부상에 적인 재산은

쥬라기 : 주식 1주당 71,074원입니다

쥬라기 : 그럼에도 불구하고 주가는 28,550원에서 거래가 됩니다

쥬라기 : 주가를 재산으로 나눠서 재산의 몇% 가격인지를 보죠

쥬라기 : 주가 28,550원 . 주당순자산(BPS) 71,074원 = 0.352

쥬라기 : 돈도 잘 버는 회사 기업의 재산이 장부에는 71,000이 호가하는데

쥬라기 : 거래되는 주가는 그 가격의 35%에 불과한 28,550이라는 의미입니다.

쥬라기 : 주가가 싼 가격인지 비싼 가격인지 판단하기 어렵지 않을 것입니다

쥬라기 : .

쥬라기 : 물론 기업이 돈을 벌지 못하고 적자를 내면서 자본을 축내는 경우에는

쥬라기 : 주가가 자산의 가격보다 더 낮게 거래가 되게죠

쥬라기 : 우선 당장 돈을 벌지 못하는 것을 이유로 주가가 일시적으로 그럴 수 있습니다

쥬라기 : 그러나 그런 경우라고 해도 나중에  기업이 돈을 벌 수 있을 것 같으면

쥬라기 : 주가가 자산가치보다 크게 낮아질 필요는 없죠

쥬라기 : 그런데도 건설업 특히 중견건설사는 주가가 자산가치보다 크게 낮습니다

쥬라기 : 주식 시장에서는 이것이 가능합니다

쥬라기 : 주가가 기업의 가치로만 움직이는 것이 아니고

쥬라기 : 소문과 뉴스, 즉 호재 악재, 그에 따라 형성되는 심리,

쥬라기 : 급하게 팔아야 할 사람의 거래 가격이나

쥬라기 : 팔자와 사자의 수급 균 형 등

쥬라기 : 다양한 원인에 의해 가격이 정해지다보니

쥬라기 : 주가가 한동안 상시적으로 터무니 없는 가격으로 하락하거나

쥬라기 : 반대로 터무니 없는 가격으로 오르는 변동이 가능합니다

쥬라기 : 지금 같은 경우는 상식적으로 이해할 수 없는 터무니 없는 가격이죠,

쥬라기 : 이런 경우에 돈을 벌 투자 기회가 생깁니다.

쥬라기 : .

쥬라기 : 주가가 합리적으로 움직이지 않고

쥬라기 : 워렌버핏이 최근에 비유한 것처럼 때론 술취한 것처럼 움직이기 때문에

쥬라기 : 그래서 투자자에게 기회라는 것이 생깁니다

쥬라기 : .

쥬라기 : 적자가 나는 기업이라도 마찬가지입니다

쥬라기 : 만일 70000원 재산을 가진 기업이 한해  5000원의 적자가 났다면,

쥬라기 : 70000원의 재산에서 5000원을 뺀 65000원에 거래되거나

쥬라기 : 아니면 한해 정도 같은 손실이 더 난다고 보고

쥬라기 : 5000원을 더 빼서 60,000원에 거래되면 되지만,

쥬라기 : 주가는 적자가 났다는 이유로 말도 안되는 싼 가격에서 움직입니다

쥬라기 : 물론 상황이 악화되어 손실이 크게 늘어날 것을 우려한다고 해도

쥬라기 : 그래도 주가 하락이 지나친 경우이죠

쥬라기 : 이런 일도 흔하게 나타나므로 여기서 큰 기회가 발생합니다

쥬라기 : 그 기회가 생기는 시점이 바로 BBB급 회사채 금리가 낮아지리 시작할 때입니다

쥬라기 : .

쥬라기 : 마지막으로 매출액과 주가를 비교해 봅니다

쥬라기 : 이 기업의 주식 1주에 해당하는 매출액은 19만 6893원입니다.

쥬라기 : 그러니 주가를 매출액으로 나누면

쥬라기 : 주가매출액비율(PSR) = 주가 28,550원 / 주당순매출(SPS) 196,893원 = 0.145

쥬라기 : 이렇게 계산되죠,

쥬라기 : 주가 매출액 비율, PSR은 어떤 의미가 있을까요 ?

쥬라기 : 주가를매출액으로 나눴으니

쥬라기 : 이 기업의 매출액 1원에 대해 시장에서 얼마를 가격을 쳐주느냐를 나타냅니다.

쥬라기 : 즉 PSR이 1.0 이라면 매출 1원에 가격 1원을 쳐서 준다는 의미이죠,

쥬라기 : 그러나 KKC건설처럼 PSR이 0.14라면 1원 매출에 가격을 14전으로 계산해준다는 의미가 됩니다

쥬라기 : 이 차이는 주로 마진율이 얼마인가와 관계가됩니다

쥬라기 : 100원을 팔았을 때 5원을 버는 기업하고

쥬라기 : 100원 팔았을 때 20원을 버는 기업하고는

쥬라기 : 매출 1원당 매기는 가격이 같을수가 없겠죠

쥬라기 : 이익마진율이 높으면 높은 가격비율(PSR)을 적용하고

쥬라기 : 이익마진율이 낮는 사업은 낮은 가격비율을 적용합니다

쥬라기 : .

쥬라기 : 그러나 이익 마진이라는 것이 업황에 따라 크게 변하죠

쥬라기 : 그러나 매출액은 마진만큼 크게 변하지 않습니다

쥬라기 : 그리고 경기가 나쁠 때의 이익마진은 변동이 크게 나타나지만

쥬라기 : 경기가 좋을 때 내는 이익마진율은 대개는 일정한 값을 갖습니다

쥬라기 : 그래서 경기가 나쁠 때 마진율이 얼마가 될까는 알기 어렵지만

쥬라기 : 업황이 좋을때

쥬라기 : 이익마진율이 어느정도 될지는 과거의 마진율을 조사하면 알 수 있죠

쥬라기 : .

쥬라기 : 만일 업황이 잠시 나빠서 마진율이 나쁜데

쥬라기 : 이때문에 주가가 크게 하락을 했다면 PSR이 평소와 달리 과도하게 낮아집니다

쥬라기 : 그래서 평소 PSR을 알면 그와 비교해서 주가가 싼지 비싼지를 알수 있죠,

쥬라기 : 또한 호경기가 될 때 마진율은

쥬라기 : 과거의 경기 좋을 때의 마진율로부터 알 수 있다는 점에서

쥬라기 : 이것을 이용하면 경기가 좋아졌을 때의 주가에 대해

쥬라기 : 현재 주가가 얼마나 싼지를 판단할 수 있습니다

쥬라기 : .

쥬라기 : 이 기업은 경기가 좋았던 2007년 이익마진율, 즉, 매출액순이익률은 7.73%입니다.

쥬라기 : 7.63%

쥬라기 : 그러니 앞으로 경기가 다시 그 때처럼 좋아지는 경우 이익만진율은 7.63%가 된다고 할 수 있죠

쥬라기 : 호경기 수익에 대한 주가 비율 PER는

쥬라기 : 주가 매출액비율 PSR을 호경기때의 매출액순이익률로 나눠서 계산합니다

쥬라기 : 호경기가 되었을 때 이익에 대한 PER = 주가매출액비율(PSR) 0.145 / 매출액순이익률 7.63%

쥬라기 : 7.63% = 0.0763이니

쥬라기 : 이것을 계산해 보면 1.9 가 됩니다

쥬라기 : 즉, PER 가 1.9가 되므로

쥬라기 : 주식을 사서 기업이 호경기에서 이익을 잘 낼때까지 보유하고 가면

쥬라기 : 주가가 실적과 함께 오르는데

쥬라기 : 오르는 비율은 적정주가를 대략 12배로 봤을 때

쥬라기 : 12배 / 1.9배 = 6.3

쥬라기 : 즉 주가가 현재보다 6.3배 까지도 오를 수 있다

쥬라기 : 이렇게 판단하는 것입??가

쥬라기 : 이 계산은 현재 적자를 내는 기업에도 똑같이 적용할 수 있습니다.

쥬라기 : 적자를 낸다는 것은 업황이 어렵기 때문에 매출액순이익률이 일시적으로

쥬라기 : 마이너스라는 의미일 뿐이죠

쥬라기 : 그런 기업도 업황이 호전되면 흑자가 날 테니

쥬라기 : 흑자나서 상황이 좋을 때를 계산해보면 마찬가지가 되는 것이죠

쥬라기 : 2007년 업황도 좋고 시장에서 가격도 잘 쳐줄 때의 상황을 보죠

쥬라기 : 이 때 PSR은 최고 0.72배까지 올랐었죠,

쥬라기 : 즉, 업황이 좋고 주식 사는 사람들이 몰려들 때는

쥬라기 : 매출 1원당 0.72전까지도 계산해주었다는 의미이죠,

쥬라기 : 지금 주당순매출액이 196,893원이니 이 매출에 0.72배를 해서 가격을 준다면

쥬라기 : 141,762원으로 지금 가격 28,550원의 4.96배가 됩니다

쥬라기 : 이런 방식으로 향후 호경기가 되었을 때의 주가를 개략적으로 계산해 볼 수 있죠,

 

 

쥬라기 : 이런 가격들을 미리 계산해두고 그에 비교하여 지금의 주가로 주식을 샀을 때

쥬라기 : 얼마나 이익이 되는지를 계산해서 주식을 사면 됩니다

쥬라기 : .

 

쥬라기 : 주가를 주당순자산으로 나눈 주가자산비율(PBR)을 통해서도

 

쥬라기 : 미래의 주가를 예상해 볼 수 있습니다

쥬라기 : 2007년 업황이 좋고 주식시장도 활활일 때 이 기업의 주가는

쥬라기 : 주당순자산의 1.67배까지 받았죠

쥬라기 : 그렇다면 지금 주당순자산 71,064원의 1.67배를 받는다면 얼마일까요?

쥬라기 : 125,072원이 됩니다.

쥬라기 : 자산의 가격으로 따져도 12만원은 된다는 의미가 되죠,

쥬라기 : 그러나 매출로 게산할 때와 재산으로 계산할 때,

쥬라기 : 매출액순이익률을 계산할때가 모두 다르게 나오지만

쥬라기 : 별 관계가 없습니다.

쥬라기 : 앞으로 갈 수 있는 수준을 어림해 보는 것으로

쥬라기 : 적어도 이이상은 간다라는 의미에서 그중 낮은 것을 목표로 삼으면 되죠,

쥬라기 : 그러나 해가 거듭할수록 매출액도 늘고, 돈을 벌어 재산의 크기도 늘어나므로

쥬라기 : 결국 처음에는 차이가 있지만 경기호황으로 갈수록

쥬라기 : 보다 정확한 값으로 수렴하게 되고 예상치도 올발는 가격으로 수렴합니다

쥬라기 : 그래서 처음에는 개략적인 수준만 아는 것으로 충분하죠,

쥬라기 : .

쥬라기 : 지금 업황이 어려운 상태에 있거나 아니면 주식 시장이 침체되오

쥬라기 : 주가가 제값을 받지 못해 가격이 나은 경우에는

쥬라기 : 위에서 설명하 방법으로 앞으로의 가격을 계산할 수 있습니다

쥬라기 : 업황은 호전되어 활황으로 변해가고

쥬라기 : 침체해 있는 시장도 달궈지면 주식을 사지 못해 안달하는 사람들이 밀려듭니다

쥬라기 : 바로 그럴 때 받을 수 있는 가격을 셈하는 것이니

쥬라기 : 미리 셈해 두고 크게 수익을 얻을 기업을

쥬라기 : 가급적 싼 가격에서 차근차금 모아나가는 것이 좋죠

쥬라기 : 앞으로 좋아질 기업에 대한 가격을 미리 계산하는

쥬라기 : 굉장히 중요한 방법이므로

쥬라기 : 오늘 공부한 내용을 꼼꼼히 복습해서 각의미와 계산방법을

쥬라기 : 확실하게 익혀 두도록 하십시오,

 

 

 

쥬라기 : 개인이 잔뜩 샀던 콜옵션은 결국 손해를 보고 팔아서

쥬라기 : 옵션 금액은 매수액수가 줄었죠

 

쥬라기 : 옵션 누적 포지션을 보면 262.5는 상승을 제한하는 울타리로

쥬라기 : 257.5는 하락을 제한하는 울타리로 작용하는 구조입니다

쥬라기 : 대략 1940~1980의 범위가 됩니다.

쥬라기 : 내일 옵션 만기까지 이 범위 주가 출렁임이라 보면 되고

쥬라기 : 옵션 게임과는 상관없이 관심두는 기업을 중심으로 생각하고

쥬라기 : 대세의 바닥권인 만큼 조급하게 생각하지 말고 차분히 지분을 늘리십시오,

쥬라기 : .

쥬라기 : 이만 마칩니다

쥬라기 : 이번주도 결실이 있는 한주 만드시기 바랍니다