[쥬라기] 선물옵션 만기주 변동, 수급 여건은 강화

선물 옵션 만기주 변동

 

3월 10일 선물 옵션 만기를 앞두고, 일반의 투기성 포지션이 치열한 가운데 선물 시장의 이해를 두고 치열한 공방이 이뤄지며 종합지수는 24.41포인트 1.22%가 하락한 1980.27에서 마감했다.

 

 

지난주 단 이틀 만에 1조원이 넘는 주식을 매도했던 일반이 낙관으로 전환한 듯, 장중 콜옵션을 33만 계약 이상 매수하고, 풋옵션을 매도하는 등 강한 투기성 포지션을 나타냈다. 이런 일반의 과도한 낙관은 집계되지 않지만 ELW 시장에도 마찬가지로 나타난다. 

 

선물 옵션 만기 주간에 일반의 이런 방향성 포지션은 반대 포지션을 취하게 되는 외국인과 기관의 공세를 받는 빌미가 된다.

 

외국인은 선물 시장에서 7800계약의 선물을 매도하면서 프로그램 차익거래 매도를 유인하여 시장을 압박하였고, 기관은 지수 비중이 가장 높은 삼성전자 13만주를 집중 매도하면서 지수를 압박하였다.

 

 

이 때문에 지수 계산 비중이 11.4%로 가장 높은 삼성전자가 4.13% 하락하면서 지수 하락의 원인이 되었고, 3000억대의 프로그램 차익 매도에 따른 중대형주의 조정이 나타났다.

 

 

선물 만기와 관련성이 적은 코스닥 종합지수와 거래소 소형주는 보합내지 상승을 하였고, 중형주와 대형주 위주의 조정으로 나타났다.

 

 

한편, 외국인의 선물과 주식 매도에도 불구하고 외국인의 매도거래대금은 8600억원대로 바닥권 매물을 나타냈고, 기관과 일반의 매도거래 대금도 바닥권에 머물렀다.

 

 

옵션 만기주의 지수 변동을 주는 가장 큰 모멘텀은 옵션시장의 포지션이다. 개인이 과도하게 콜옵션으로 몰리면 지수가 하락하고 개인이 과도하게 풋옵션으로 쏠리면 주가가 상승하게 된다.

 

오늘 일반의 267.5 콜옵션 매수로 인해 지수가 만기전 267.5(2026)을 넘어서기 어려워졌다. 금일 기관의 포지션은 255이하의 하락과 270 이상의 상승을 피하는 구도로 255~267의 변동 구간을 나타낸다.

 

 

수급의 호전

 

 

파생 상품 만기를 앞두고 지수가 조정 받았으나, 오늘의 매매 결과로 수급은 더욱 호전되어 있다.  

 

지수 하락의 원인이 된 3000억의 프로그램 차익거래는 공매도 물량의 증가를 나타내고 있어 잠재 매수 대기 물량과 같다. 특히 프로그램 차익거래가 지난해 10월 고점대비 6조원 가까운 매도 물량을 쏟아내 그만큼 상승 탄력이 크다.

 

 

3월 들어 주식형 수익증권의 유입이 빨라지고 있다.  국내투자 주식형 펀드를 기준 2월 들어 일평균 1000억원의 자금이 순유입되었으나, 3월 들어 일 2000억원대로 자금 유입이 늘고 있다.

 

 

전체적인 자금 흐름의 변화를 보면 계속 이어져 온 펀드 환매 행진은 지수가 2085의 전고점을 넘을 때까지 이어졌으나, 2월 들어 본격적인 증가세를 나타내고 있다. 2010년 초 40조원에 가까운 특판예금이 만기를 맞고, 채권형 펀드에서 자금이 빠져나오면서 주식형으로 자금 흐름이 본격화되고 있는 것이라 할 수 있다.

 

 

미국 중앙은행인 FRB는 2월 하순 들어 통화 공급을 더욱 빠르게 늘리고 있다.

 

 

글로벌 자본이 세계의 주식과 상품을 석권한 만큼 달러 공급을 늘려 인플레를 유발하는 것이 유리하며 그런 차원에서 달러의 약세와 경기 회복을 동반한 주가의 상승이 되기 쉽다. 향후 해외발 인플레 요인과 환율 하락까지 겹쳐 결국은 환율이 크게 하락하게 된다.

 

 

 

적극적인 현물 주식 매수 전략

 

시장이 큰 흐름의 장기 상승세를 시작하고 있으나, 선물 옵션 만기를 앞두고 지수가 변동을 나타내고 있다. 선물 옵션 만기주는 외부 호재나 악재, 펀더멘털이나 장기적인 시장 여건과 관계없이 오로지 옵션이나 ELW와 같은 레버리지가 높고 거래 규모가 큰 파생상품의 이해에 따라 움직인다.

 

개인들은 추세가 보이면, 현물 주식을 사는 대신 옵션이나 ELW와 같은 레버리지 높은 파생 상품으로 추세를 앞질러 가거나, 욕심을 내어 신용이나 담보대출로 레버리지를 만든다. 이런 포지션은 잠시 동안 가격을 왜곡시키는 것만으로 쉽게 손실이 되어 거래 상대에게 이익을 주기 쉽다.

 

지금은 연중 최저 지수 구간으로 파생상품이 아니라 장기 포지션인 현물 주식을 적극 매수할 때다.