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아듀 2010년

2010년 주식 시장은 종가기준 연중 최고치를 기록하며 마감하였다.

1680에서 시작한 지수는 1532까지 조정을 보이며 마의 벽처럼 1730을 넘지 못하고 등락을 거듭한 끝에 결국 2051로 마감하였다. 지난해 말 대비 22% 상승한 것으로 보통은 상승폭이 작거나 하락을 하는 짝수년 상승 폭에 비하면 양호하다.

한편 선물 지수는 274에서 마감함으로써 2007년 장중 최고치를 넘어 상승하였다. 연말 윈도드레싱에도 불구하고 선물은 강세를 보이며 베이시스 2.81에서 마감하여 새해 출발 역시 강한 모습을 예고한다.

더욱 고무적인 것은 연말 지수가 상승하는 가운데서도 중소형주와 코스닥이 소외되는 아픔이 있었으나, 12월 28일 기관의 매물이 마감되면서 새로운 매수와 함께 중형, 소형, 코스닥이 강한 출발의 모습을 보이며 마감했다는 점이다.

이 모습은 연초 설령 대형주가 이격 조정으로 다소 둔한 걸음을 가더라도, 대중주와, 중소형 및 코스닥이 강한 흐름을 탈 여건을 예고한다.

금호그룹 일촉즉발 어려움에서 출발했던 주식시장은 추천했던 금호타이어 신주인수권 때문에 개인적으로 어려움을 주었으나, 결국 신주인수권 가치가 상장폐지 직전 가격의 40배가 넘는 가격으로 회복되고, 향후 100배까지 오를 여건이 되었다는 점에서 결국 기업의 가치는 단기적 어려움에도 결국 보존된다는 것과 함께 드라마틱한 한 해로 각인 시킨다.

상반기의 유럽의 재정적자 위기 속에서 지수가 1530선으로 곤두박질 칠 때, 연중 최저 지수이니 주식을 적극적으로 사라고 했던 기억이 새롭고, 연말 북풍이 한참일 때 포성이 울리면 주식을 사라고 했던 기억도 새롭다.

2010년 초에 연중 저점을 1530으로 보았고, 연중 고점을 2300~2700으로 예상했으나, 짝수년의 징크스를 넘지 못하고 지수는 2050까지 오르는데 만족해야 했다.

아쉬운 점은 좋은 시장 여건을 앞두고 일반이 주식을 외면한 나머지 연중 외국인이 21.7조원의 주식을 쓸어 담았고, 내국인이 주식을 싼 가격에 내주었다는 점이다. 

2011년 종합지수가 적어도 30%(2600)에서 많게는 50%(3000)을 내다보는 필자로서는 대단히 아쉽다는 생각이 든다.

특히 2009년 이후 외국인은 54조원 규모의 주식을 사들이며 380조원이 넘는 시장 지분을 보유하고 있어서 내년 주가가 상승하면 적어도 120조원 지 190조원 규모의 차익을 얻게 된다는 점을 생각하니 더욱 그렇다.

웰컴 2011

2011년은 주가가 크게 상승하는 홀수년이다. 그러나 시장 여건은 어느 보다 더 좋은 여건으로 판단한다.

금융위기 후 미국은 2009년 140개, 2010년 157개의 은행이 파산하면서 금융시스템이 원활하지 않아 부동산 시장과 기업 시설투자 같은 장기성 경기가 침체 상태를 보여왔다.

그러나 2011년에는 은행 파산은 그 수가 감소할 뿐 아니라, 소형 은행에 치중되고, 그간 사경을 헤매던 보험사 AIG가 43억 달러의 신규 여신한도를 갖춤으로써 은행의 어려움을 덜어줄 여건이라는 점에서, 금유업을 비롯한 건설, 토목 ,플랜트, 등 대단위 산업이 회복하는 원년이 될 전망이다.

이것은 미국에 한하지 않고 유럽 선진국도 같은 상황이므로 3년 만에 미국 유럽을 포함한 세계의 중후산업이 바닥을 벗어나 성장 궤도로 진입하게 된다. 특히 금융 부실의 원인이 되었던 미국 부동산이 살아나며 예상보다 빠르게 호전이 기대된다.

한편, 내년에는 세계적인 경기 회복과 더불어, 이상 기후인 라니냐로 인해 물가의 빠른 상승이 예상된다. 세계 각국의 가파르게 증가하는 전력 수요로 인한 전력 부족과 이에 따른 에너지 가격의 상승, 이상 기후에 따른 곡물가격의 상승이 대두되고 있으나 세계 각국은 여전히 저금리를 유지하고 있기 때문이다.

이런 점에서 시중의 자금은 화폐가치 하락에  따른 구매력 저하를 우려하여 채권이나 예금보다 부동산이나 주식 같은 실물로 동하는 비중이 증가할 것으로 예상된다.

한편, 우리나라의 자금 시장도 지난해에는 주식에서 자금이 빠져나가 저축성 예금으로만 몰리는 특이한 자금 흐름을 나타냈다. 특히 연초에 금리 5% 특판예금이 판매되면서 3월까지 한달 동안 40조원이 이곳으로 쏠렸고, 연말까지 저축성 예금은 122조원이나 증가하였다.

그러나, 이 결과 전체 금융권 자산 1500조원 중에서 주식이 차지하는 비중은 2009년말 9.7%에서 2010년말 7.8%로 감소함으로써 전체 자산 구성이 너무나 주식 비중이 낮은 모습을 보여 준다.

주식 자산 평가액은 연평균 20%가 넘게 증가하는 반면, 예금 이자 증가는 3.5% 라는 점에서 과도한 자산 편중이다. 특히 2011년에는 높은 물가 상승이 예상되고 있어서, 이자를 받는 이자부 자산은 물가 사승이 최대의 위험이 된다. 따라서 이런 위험을 헤지하기 위해서 물가와 연동하여 움직이는 부동산과 주식으로 자금 이동이 크게 증가할 듯 하다.

더구나 우리 경제의 상대적인 경쟁력을 유지시켜주는 엔화 강세와, 위안화 강세 여건이 지속될 것으로 보여 수출에서도 긍정적인 한 해가 될 듯 싶다.

이런 이유로 필자는 내년 주식 시장은 최고의 한 해가 될 것으로 기대하며, 목표 지수를 최소 2600을 넘어 최대 3150까지를 본다. 특히, 지난해 주식에서 예금으로 이동했던 자금들이 내년에 만기가 돌아 오고, 이 자금이 되돌아가기에는 현저히 불리한 상황이라는 점에서 개인의 시장 참여가 증가하는 한 해가 될 것으로 보아 상반기 중소형주의 상승도 강할 것으로 본다.

위기를 도약대로 하여 경제는 성장한다.

과거 1970년대 선진국에 몰아친 부동산과 금융위기는 이후 구조조정을 거쳐 1980~2000의 대세 상승의 발판이 되었다.

1990년대 말 위기를 거친 한국 역시 지난 10년 간의 구조조정의 결과로 성장의 발판의 마련하여 견실한 성장을 진행 중이며 지난 20년간의 구조조정 때문에 앞으로 탄탄한 성장을 하게 된다.

당면한 미국과 유럽의 금융 위기도 이런 맥락에서 보면 이후 탄탄한 성장의 발판인 셈이다.  금융 위기 후의 세계 경제를 읽으려면 10년 앞서 위기를 겪었던 한국의 종합지수의 움직임을 참고하면 된다.

사람들은 금융시장의 이런 위기를 두려워하지만, 인구가 줄지 않는 이상  경제는 매년 성장하고 물가가 매년 오른다 .  위기를 거친 경제는 더욱 탄탄하고 짜임새 있는 구조를 갖춰 더 멀리 상승하는 발판을 만든다는 점을 알면 위기를 필요 이상으로 두려워 할 필요는 없다.

위기는 어떤 형태이든 반드시 극복되었으며, 위기 후에는 위기 전보다 한층 더 높이 성장할 탄력을 얻기 때문이다.

다사다난 했던 2010년을 보내며

2011년에는 팍스넷 회원님 모두

건강하고 행복한 한 한 해가 되고

계획했던 모든 일들이 반드시 이뤄지기를 빕니다.

※ 쥬라기 청소년 주식 교육을 위한 싸이월드 블로그.

    투자의 성공이란? http://www.cyworld.com/Jurassic_Park/5268586

1. 종합주가지수

2. 주체별 매매 동향 및 최근 3개월 순매수 추이

* 연말 관련 매물은 해소되었으나, 기타와 증권 중심 프로그램 차익거래 매물 증가 

3. 12월 주체별 순매수 동향

*  외국인 매수 독주 속, 증권 프로그램 차익 거래 확대, 연말 환매 확대로 투신 대규모 매도.

4. 금일 업종별 주체별 순매수 동향 및 상승 업종

 * 3월 결산법인인 증권, 보험이 프로그램 차익 매수 확대,

 * 전기전자, 건설 업종 중심의 상승

주요 산업별 업종의 주요종목 등락( 월간차트 60개월)

(1) 내구소비재

 a. 전기전자

B. 자동차

(2) 비내구소비재

a. 식료품

b. 화장품. 의류

c. 제약

d.에너지

(3). 금융업

a. 은행 및 금융지주

b. 증권업

c. 보험업

(4) 유통서비스

(5) 운송서비스

(6) 소재산업 - 자본재

 a. 철강

b. 비철금속, 합금

c. 시멘트

d. 화학.

(7) 자본재 산업

a. 중공업,플랜트, 기계

b. 건설

연말 매물 감소.

28일 마지막 거래일을 앞두고 거래량이 급격히 감소하는 가운데 지수는 등락을 보인 끝에 7.41포인트 하락하며 2022.19에서 마감하였다.

외국인은 일부 휴가를 떠나면서, 매도거래 대금이 연중 최저 수준인 4600억원으로 감소하였으나 여전히 순매수를 이어나가고 있다. 주식 시장 뿐 아니라 선물 및 종목선물까지 전반적인 매수 포지션을 늘렸다.

지난주 초반 4조 5000억원대의 매물을 보였던 일반도 점차 매도거래를 줄여 오늘은 3조원대로 매물이 감소하였다. 그러나 연말 결산과 관련된 매도 물량을 쏟아내는 기관은 1조 3000억원대의 매도거래를 이어가며 마지막 매물을 정리하고 있다.  연말 결산과 관련한 매물은 28일이 마지막이므로 내일 거래를 기점으로 기관의 매물도 크게 감소할 듯 하다.

현물시장에서 외국인의 거래가 감소로 영향력이 줄자, 선물시장에서는 개인이 장중 변동을 주도하였다. 오늘 일반은 선물 매도-매수-매도를 이어가며 지수의 변동을 주도하였고, 종가 무렵은 베이시스를 낮게 유도하여 마감 지수를 낮췄다

기관의 매도가 화학, 철강, 운수장비, 기계, 증권 등의 업종에 집중되어 이들 업종이 하락하며 지수 약세가 되었다. 중국의 금리 인상으로 보험 업종과 은행업종에 대한 매수가 이뤄지며 이들의 순환 상승했다.

그러나 연말 매물 이후 연초 펀드가 포트폴리오를 교체 매수하게 되므로 연말 업종별 등락은 큰 의미를 두기 어렵다.

28일로 연말 매물 마감.

내일 28일은 대금 결제를 기준 2010년의 마지막 거래일이다. 따라서 내일 장 마감까지 주식을 보유하는 경우 배당의 권리를 갖게 되고, 거래대금은 거래 마지막일인 30일 대금이 지급된다.

한편, 12월 29일의 거래는 2011년 1월 3일 대금이 결제되므로, 2011년 거래에 해당한다. 아침에는 배당을 하는 기업은 배당 권리가 사라져 배당락이 발생한다.

28일로 결산과 관련된 매도 물량은 모두 정리가 되므로, 29일은 대부분 매물이 줄어 약세 출발후 상승 마감하는 경우가 많다. 특히 포트폴리오에 주식을 보유한 외국인이나 기관이 결산에 높은 시가 평가를 위하여 가격을 올리는 윈도 드레싱이 나타나는 경우도 많다.

이 때문에 28일은 저가 매수의 기회이며, 내년 1분기는 예금 만기로 인해 시장 주변의 유동성이 풍부해지는 특수한 여건인 만큼 매수 전략을 지속하는 것이 필요하다.

2010년 상승 보다는 2011년 상승 여력이 주안점

현재 매수할 기업이라면 단기 흐름보다는 장기 흐름을 주목할 필요가 있다. 2010년 상승보다는 2011년 상승 잠재력에 주안점을 두고 기업을 보는 것이 좋다.

2011년 상승이 크게 나타날 조건은, 2010년 업황 부진으로 주가가 부진한 가운데 주가가 자산가치나 매출 규모에 비해 낮게 형성되고, (저PBR, 저PSR), 부진했던 업황이 2011년 회복 기조로 변하는 기업들이다.

이런 조건을 만족하는 경우 2011년에는 어떤 기업보다도 주가 상승이 크게 나타나게 된다. 건설, 철강, 운송 등 2010년 상승이 부진한 업종을 주목할 때이다.

연봉을 기준한 캔들 구조에서도, 3년 연속 하락이거나 2008년 큰 하락이 후 2년 정체하는 과정을 거치는 경우 대략 3년의 조정 기간을 갖게 되는데, 통상 업황 주기로는 3년 정체를 하면 업황 회복이 되는 경우가 많아 관심을 둘 만 하다.

특히 2011년은 정기예금의 만기 도래가 많아, 시중에는 개인 자금이 풍부한 여건을 맞는다. 2009~2010년 2년에 걸쳐 주식을 팔아 예금을 하였던 일반은 금리와 물가 때문에 2011년에는 주식이나 부동산으로 보다 투자를 늘리기 쉽다. 이 경우 개인 선도의 유동성 장세가 나타날 가능성이 있어서 2011년은 대중주와 함께 중소 실적 우량주의 상승도 기대해 볼 만 하다.

미국과 유럽, 중후 산업의 회복 초기 조짐과 소재업종 상승

2008년 세계 금융 위기 후 침체되었던 건설과 기업 시설투자 경기가 점차 살아날 조짐이다.

금융 위기 후 파산이 이어지던 미국과 유럽의 은행의 구조조정이 마무리 단계에 접어들고, 풍분한 유동성과 인플레이션이 진행되면서 기업의 설비투자와 건설 등 장기 주기를 결정하는 산업이 회복 초기 징후를 보이는 듯하다.

소비재가 아닌 자본재 산업의 회복 국면에서는, 에너지, 철강, 비철금속, 소재 등과 더불어 광산업이 호전과 함께 주가가 상승을 한다. 최근 2개월 미국 주가 상승률 상위 업종을 보면, 석탄, 직업교육, 비철금속, 철강, 산업용 메탈과 광산업, 중공업, 지초소재, 알루미늄 등 자본재 산업의 회복에 관련된 업종이 상승을 하고 있고, 최근 유럽 증시도 광산업이 신고가를 주도하고 잇다.

이것은 향후 기업의 시설투자와 건설, 플랜트, 토목 ,조선 등 중후 사업의 회복을 전제로 한다. 이런 산업이 회복을 할 때는 장주기로 움직이므로 실적장세의 성격의 장기 상승 추세가 나타난다.

이런 중후산업의 회복에서는 광업, 철강, 비철금속, 에너지, 화학, 운송 등 소재산업이 먼저 회복이 되므로 이들 업종과 업종내 턴어라운드 하는 기업의 움직임을 주목하는 것도 좋다.

2011년 주가 상승 목표 2600~3150

종합지수 연봉 차트를 구성해 보면 다음의 그림과 같다. 2009~2010년 주가 움직임은 세 선으로 구성된 채널 안에서 움직이고 있어서, 2011년도 이 채널을 크게 이탈하지 않은 움직임을 예상한다.

※ 홀수년에는 장대 양봉, 짝수년 음봉이나 짧은 양봉으로 나타난다. 홀수년 양봉의 크기를 감안하면 최소 2600을 넘는다.

2011년은 하방으로는 1900선을 지지로 상방으로는 2600~3150의 상승이 가능하다는 판단이다.

경기 측면에서는 미국과 유럽의 중후산업의 경기가 이제 막 회복되기 시작을 하고 있고, 이와 함께 산업재의 가격이 오르면서 성장효과와 물가 상승효과가 함께 나타나기 때문이다. 더구나 위안화 강세와 엔화 강세 국면이 이어지고 있어 우리 경제는 긍정적인 여건이다.

수급에 있어서도 2009년 이후 지금까지 외국인이 54조원 규모의 주식을 매수하고 있어서 강한 상승을 겨냥한 포지션이다. 

내국인이 2010년에만 120조원 가까운 예금을 늘려, 이자를 받는 자산이 1000조원을 넘는다. 그런데 내년 물가가 크게 오를 여건이 되면서 실질 이자가 마이너스가 확대된다는 점에서 자금 이동과 함께 주가가 오를 가능성이 크다.

지수가 3000을 넘더라도 전체 시가총액은 1600조원인데 반해, 내년 기업의 이익 규모가 110조원을 넘는다.  이것은 이윤수익률이 6.9%에 이르며, 또한 매년 증가한다. 따라서 종합지수 3000 이상에서도 금리가 5% 위로 오르지 않은 한, 자본투자의 이윤수익률을 기초로 한 주식시장의 매력은 사라지지 않는다.