[쥬라기]옵션 만기의 통과 의례, 매수 국면

옵션 만기의 통과 의례, 매수 국면'11.07.12 22:58

만기주 외국인의 현란한 손놀림.

 

옵션 만기를 앞두고 변동성이 커진 파생상품에서 이익을 얻기 위한 외국인의 체계적인 전략으로 큰 폭의 하락 변동을 나타냈다.

 

선물 만기나 옵션 만기가 되면 [미국의 경제지표 + 유럽의 재정위기] 패키지의 악재와 미국 시장 급락 변동을 동반한 세계 시장의 하락으로 필요한 변동을 만들면서 옵션1위, ELW 1,2위를 경합하는 우리 시장에서 단기간에 최대의 이익을 얻고 있다.

 

 

종합지수는 미국시장의 2%대 하락과 그와 연관하여 미국시장과 한국시장에서 차익거래를 하는 외국인의 현물주식 3900억 매도, 선물 7689계약의 대규모 매도 공세로 지수를 크게  하락시켰다.

 

 

옵션 만기를 이틀 앞둔 종합주가지수는 변동이 확대되며  47.43포인트, 2.20%가 하락한 2109에서 마감하였다.

 

 

KOSPI 200 지수도 275.90으로 밀려 지난주 콜옵션 매도와 풋옵션 매수로 하락 방향에 대규모 옵션 포지션을 축적했던 외국인은 단 이틀 하락으로 선물지수 12포인트를 밀어내며 손쉽게 이익을 챙기고 있다. 국내 기관은 상방으로 대규모 이익을 내는 포지션을 취하고 있었음에도 전혀 영향을 미치지 못하고 있다.

 

 

이번주 하락하기 전 외국인과 기관의 옵션 포지션

 

 

외국인의 이러한 지수 컨트롤은 다음과 같은 단계로 이뤄진다.

 

1.     현물 매수에 따른 지수의 오버 상승을 만들며 선물 옵션의 방향성 포지션 설정.

2.     미국경제지표와 유럽채무위기를 악재로 부각시키며 미국 증시 하락

l      채무위기 조장은 채권파생상품인 cds를 투기적으로 매매하여 위기 부각

3.     미국 시장에서 한국물 ETF, ADR, GDR을 통한 차익거래

     * 우리 시장에서 손해인 듯 하지만 미국 시장과 차익거래를 하여 손해가 아니다.

4.     미국하락과, 악재 모멘텀을 부각시키며 한국시장에서 선물, 현물 매도

5.     하락 유인으로 선물 옵션의 파생상품 이익실현.

 

이런 체계적인 구도로 지수를 움직이고, 우리 시장에서는 프로그램을 수족처럼 이용하기 때문에 외국인은 그들이 마음 먹은대로 주가지수를 만들고 있으며, 그 결과 선물 매매 방향과 일치하는 주가 패턴을 만들어 내며 세계 제 1의 파생시장에서 배터지게 이익을 취하고 있다. 

 

 

 

특히 한국 시장은 옵션이 세계 1위인데다, 또 다른 옵션인 ELW 역시 홍콩시장과 1,2위를 다투고 있다. 이런 점 때문에 옵션 뿐 아니라 ELW 시장에서도 막대한 이익을 얻을 수 있다. 실제로 오늘 세계 시장에서 가장 하락폭이 큰 나라는 홍콩과 한국이다. ELW 1,2위를 다투는 나라를 겨냥한 것이다.

 

 

또한 오늘 하락폭이 큰 대부분의 중대형주들은 종목옵션인 ELW가 발행된 종목이고, 개인의 콜ELW 매수가 많을수록 큰 폭으로 하락했다고 볼 수 있다. 만기를 앞두고 개별종목의 이유 없는 하락이나 악재는 이런 ELW와 관련된 가격 변동일 가능성이 높다.

 

 

 

이탈리아 재정문제를 부각시키면서 세계 금융시장을 흔들었으나, 7월 초 이후 줄곧 하락했던 이탈리아의 증시는 오히려 추세의 채널 구도상 바닥권에 진입하여 반등하는 모습이다. 지난해와 비교해 보면 너무도 닮은 모습으로 두번째 같은 재료로 똑같은 변동을 만들어내고 있다.

 

 

한 나라의 재정적자에 따른 채무 위험이란 병으로 치면 일종의 만성질환 같은 종류이다. 어느날 갑자기 완치도 되지 않고, 그렇다고 나빠져도 죽을 정도도 아니다. 다만, 정기적으로 병원에 들러 치료를 하거나 약을 타는 그런 유형이다.

 

마찬가지로 재정적자가 문제된다고 해서 당장 큰 문제도 발생하지 않고, 뭔가 조치가 취해졌다고 문제가 사라지지 않은 것이 재정적자 문제이다. 따라서 파생상품을 움직이는 메이저들은 이들 나라를 핑계 삼아 파생시장을 흔들기 좋다.

 

왜냐하면 이들 나라의 국채의 부도가능성을 나타내는 파생상품인 CDS를 사서 가격을 올리면 적은 돈으로 이들을 부도위기에 처한 심각한 중환자처럼 보이게 할 수 있기 때문이다.

 

2009년 말부터 선물 옵션 만기만 되면 이런 일이 늘상 반복되지만 투자자들은 방금 놓아준 붕어가 다시 낙시밥을 물고 올라오는 것처럼, 그 사실을 잊어버리고 불안해한다.

 

 

최근 3조 5000억 규모의 주식을 사들였던 외국인이 3856억의 매물을 쏟아냈고, 투신과 보험권도 일부 매물을 쏟아낸 반면, 개인과 증권이 매수를 하였다.

 

 

 

외국인은 선물을 대규모로 순매도하였음에도, 콜옵션 매수와 풋옵션 매도가 때문에 오늘 마감후 선물과 옵션 포직션은 상승 방향이다.  오늘 거래한 선물+옵션의 포지션의 수익곡선은 275 이상 상승해야 이익이 나는 구도이다.

 

 

기관도 277.5 이상, 287.5 이하에서 이익을 얻는 포지션을 늘렸으며, 누적으로는 275~285의 변위의 변동 범위를 갖는다. 만기까지 2100~2180의 변동 범위를 갖는다고 볼 수 있다.

 

 

선물 지수 핵심 구조로는 282.5 이하로 내려 온 것은 과도한 흐름이다. 추세 채널 구도의 바닥에 있어서 대형주 매수의 기회이며 중기 추세 목표는 315, 종합지수 2440 전후이다.

 

 

 

옵션과 ELW 만기로 지수가 크게 내리면서 전기전자, 자동차, 조선, 화학, 은행, 증권 등 지수에 영향력이 큰 업종과 여타업종의 업종대표주 및 ELW가 발행된 기초자산 종목이 크게 내렸다.

 

 

그러나 이들 종목의 하락은 펀더멘털이나 사업 여건의 변화가 아닌 그에 따린 파생상품의 이익을 목적으로 하락을 했다는 점에서 파생상품 이해관계가 해소되는 만기전 하락은 저가 매수의 기회가 된다.

 

전반적으로 지수 2150 이하는 과한 하락으로 언제든 적극적인 매수 전략이 가능한 구간이라 보면 된다.

 

 

기업은 하루에도 오르고 내리는 가치 변동을 하지 않는다. 무수한 호재와 악재가 엇갈려도 기업의 가치는 거의 변하지 않으며, 변하는 것은 재료와 심리와 수급이 기업의 가치에 투영된 주가라는 그림자일 뿐이다.

 

 

그림자가 하루에도 수시로 길어졌다 짧아졌다 하듯이 그렇게 변하는 가운데서도 기업이라는 나무는 큰다.  그림자를 잡으려 하면 잡히는 것이 없으나, 자라는 나무를 보고 사두면 아무리 그림자가 커졌다 줄었다 해도 나무는 크게 마련이다.

 

 

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http://www.cyworld.com/Jurassic_Park/7092400