20월 평균의 월중 저점에서의 옵션 공방과 상승 준비 [2011.12.06]

만기를 앞둔 파생상품 시장 공방.

 

연일 개인의 콜옵션 매수 우위 국면이 이어진 끝에 오늘은 지수가 횡보 조정을 유지한 채 하락 변동을 키우며 개인의 콜옵션 우위 포지션을 공략했다. 오전에는 증권이 지수를 압박하고, 뒤를 이어 외국인이 선물과 주식 매도로 지수를 압박하면서 장중 한때 1900선 이탈의 조정을 나타냈다.

 

 

지수 1900 이탈을 기점으로 개인이 콜옵션 매도에 나서면서 외국인과 증권이 콜옵션을 사들여, 상승에서 이익을 얻는 이해 구도가 갖춰짐으로써 비로소 지수가 다시 상승할 수 있는 구도가 되었다.

 

종합지수는 1900선 이탈과 함께 월봉 20일 평균선을 지지로 1900을 회복하였다. 마감을 앞두고 투신과 기금 보험이 모두 현물 매수를 확대하였다.  선물에서도 강세로 마감하면서 장중 0.5에서 머물던 베이시스가 1.02로 마감하였다.  3일간의 숨고르기 조정을 거쳐 재차 고점을 갱신하는 상승을 준비한 것이라 할 수 있다.

 

 

외국인은 현물 매도로 지수를 하락으로 유인하는 한편, 선물과 콜옵션을 사들여 전체적으로는 상승에서 이익을 얻는 포지션을 강화했다.  현물 주식은 1466억을 팔면서 지수를 하락으로 유인했으나, 선물과 옵션 그리고 주식을 모두 합한 포직션은 주식 1조 600억원을 순매수한 것과 같다.   현물로 지수를 낮추고 레버리지가 큰 선물 옵션으로 상승 포지션을 구축하는 고도의 전략을 사용하고 있다고 하겠다. 

 

 

 

 

기관은 주로 프로그램 매도와 현물 매도를 겸하였다. 보험이 1800억대의 포로그램 차익거래를 하였고, 투신은 선물매매로 보아 1500억대 프로그램 매수를 한 것으로 추정되지만 펀드에서 이 이상 매물을 내면서 순매도를 기록했다. 증권과 보험, 투신의 거래는 외국인의 베이시스 컨트롤로 조종을 받는 경향이 있다.  이 때문에 외국인 자체거래와  보험, 증권, 투신 및 우정국의 프로그램 거래를 모두 손에 쥐고 지휘하며 조절하는 외국인을 시세차익을 두고 겨루는 것은 무모하다.

 

 

순수하게 매수포지션을 취한 것은 기금과 일반기업(기타) 사모펀드로 세 주체가 합하여 900억원대 순매수를 하였다.

 

 

옵션시장에서는 경합이 치열하다,. 오번 장에서는 개인이 콜옵션 매수를 늘려 투기적인 포지션을 늘렸으나 지수 하락으로 손실이 되었고, 마감전 외국인과 증권이 247.5 ~ 255 행사가의 콜옵션을 대거 사들여 결국 개인은 손절 매도를 한 결과가 되었다.

 

 

일반의 포지션이 257.5 ~ 260에 집중되어 있고, 255 이하의 콜옵션은 외국인과 기관이 사서 늘렸다. 포지션으로 보면 257.5 이상의 콜옵션이 소멸하는 지수까지 상승 가능성이 있다.

 

옵션시장을 경합을 보면 일반이 함께 포지션을 취하여 쏠리면 의례 손실의 결과로 귀결된다.  마치 청어가 떼를 형성하면 돌고래의 협동 사냥의 대상이 되는 것과 같다.  외국인을 돌고래로 다수의 일반은 청어떼로 하여 돌고래의 청어 사냥을 생각해 보면 옵션시장을 잘 이해할 수 있다.

 

누적 포지션으로는 증권은 252.5~257.5에 걸쳐 이익이 나는 구간이고, 외국인은 257.5 에서 이익이 최대화되는 구도이다. 따라서 지수는 이번주 지난 10월의 고점을 다시 보는 상승을 기대할 수 있다.

 

 

 

 

3일간 지수를 타켓으로 한 파생상품 이해 구도로 지수 관련 대형주들이 조정을 거쳤으나, 파생상품 시장에서 상승의 여건이 갖춰짐으로써 다시 대형주들이 움직이는 양상이 되기 쉽다.

 

 

 

12월 들어 외국인의 선물매수, 프로그램 매도거래의 매수상환이 이뤄지면서 11월 중반 크게 늘었던 대차거래도 크게 감소하고 있다.  대차거래와 프로그램 매도가 연말 배당과 결산을 앞두고 잔고를 줄여가는 것이라 할 수 있다.

 

 

 

한국의 파생상품 시장의 영향을 받는 뉴욕증시는, 4일간의 횡보를 거쳤으나 새로운 상승을 준비하는 구간이다. 전일 고점에 핵심구도의 저항이 있어 이를 돌파한다면 새로운 상승의 시작이라 할 수 있다.

 

 

지수는 월봉 꼬리를 20월 평균에 맞춘 후 상승이 시작되는 시점이다. 지수 와 관련한 대형주가 움직일 공간이 생겼고, 일반 종목은 바닥권에서 60일 평균선과 20주 평균선을 돌파하며 장기 상승을 시작하는 국면이라는 점에서 평소 관심을 두었던 기업들을 차분히 비중을 늘려가는 전략이 필요하다.

[출처] 팍스넷 쥬라기님의 글