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파생 시장의 치열한 공방

미국이 바닥권에서 상승의 모습을 보이며 마무리 하면서 보합 출발한 시장은 옵션 시장의 과열된 경합으로 인해 상승을 못하고 다시 하락하였다.

종합지수는 200일 평균을 전후로 치열한 경합을 펼쳤으나, 이 평균이 돌파되면서 다시 급락하며 2.31포인트, 47.29포인트가 하락한 2018.47에서 마감하였다.

과도한 콜옵션 매수와 위험한 풋옵션 매도포지션으로 투기적 방향성 포지션을 구축한 일반은, 오늘도 콜옵션 매수에 치중하며 상승 방향 베팅을 늘렸다.

이 결과로 콜옵션 매도와 풋옵션 매수로 하락에서 이익을 얻는 포지션을 구축한 외국인과 증권의 협공에 지수가 급락하면서 마감하였다.결국 지수 하락과 함께 일반이 항복하는 모습을 보이며 풋옵션을 손절 매수하면서 그나마 치킨게임으로 치닫던 투기적 경합이 다소 완화되었다.

오늘 아시아 시장은 미국 증시의 반등 분위기를 반영하며 대체로 상승하거나 약보합권 하락을 하는데 그쳤지만 종합주가지수는 2.31%로 전혀 다른 양상의 흐름을 나타냈다. 이것은 세계 1위의 옵션 시장에서 더구나 과열된 옵션 투기 과정의 결과라고 밖에 말할 수 있다.

7월 옵션 만기 후 일반은 하락할수록 손실이 커지는 외가격 풋옵션 매도를 지나치게 늘려온데다가 7월 말 이후 과도한 콜옵션 매수와 풋옵션 매도가 시장을 과열시킨 영향이 크다.

결국 단 3일의 하락의 결과 기관의 1000억원대의 파생시장 이익을 남기는 모습이고, 외국인도 매도해둔 풋옵션과 선물에서 큰 이익을 남기는 결과를 나타냈다.

* 오늘 오후 지수가 급락하며 일반이 항복하는 듯이 풋옵션을 급격히 사들여 외국인이 260 이상에서 이익을 얻는 포지션으로 변함.

외국인의 8월물 옵션 거래  - 월초부터 풋옵션 매수 최근 콜옵션 매도에 치중.

단기간에 이 정도의 큰 이익을 남기는 시장은 한국 옵션 시장 밖에 없다. 그러니 세계에서 가장 큰 도박시장인 한국의 선물 옵션이 만기가 되면 세계증시의 변동이 한국에서 옵션시장 베팅에 유리한 쪽으로 움직인다.

실상 이번 주 들어 미국 시장이 까닭 없이 하락하며 하락이 시작되었고, 기사에서는 미국 경기지표를 여기에 맞춰 불안감을 주고 있으나, 최근 3일간 하락은 한국이 7%대 하락인데 반해, 중국 0.7%, 일본, 싱가폴, 인도 3%대, 인도네시아 필리핀이 1%대 하락을 나타낸다. ELW 시장을 놓고 한국과 1,2위를 다투는 홍콩이 5%대로 뒤를 잇고 있다. 7월 27일 이후 6일간 하락을 비교해도 미국과 영국이 5%, 아시아권이 3% 미만 인데 반해 홍콩 대만이 5%, 한국이 7%대이다.

이런 점에서 주가의 하락은 재정 문제나 경기 문제가 아니라 바로 옵션의 투기적 시장을 겨냥한 변동 때문이라고 할 수 있다.

세계 증시 변동의 메카니즘과 변동의 특성

세계 증시는 엑슨 모빌의 주가를 움직여서 전체 흐름을 결정할 수 있다. 미국시장에서 시가총액 3768억 달러로 시가총액 2031억 달러인 쉐브론과 함께 5800억 달러인 석유주식이 함께 움직이므로 엑슨모빌의 움직임이 미국의 주요지수의 움직임으로 나타나게 되고 이 여파로 세계 증시가 움직인다.

덕분에 엑슨모빌의 주가를 움직이면 뉴욕증시 종합지수가 급등락하게 되고, 미국 증시가 급락하면서 외국인의 선물 현물 매도 공세가 곁들여지면 세계 증시가 함께 요동한다.  즉, 종목 하나를 컨트롤 하여 전세계 주가를 동시에 움직일 수 있고, 그에 따라 악재나 호재의 모멘텀을 만들 수 있다.

이렇게 요동을 하면 언론은 그에 합당한 구실을 찾아내 경기악화, 더블딥, 재정적자, 디폴트 등 가장 심리적으로 충격을 줄만한 단어를 골라 이를 설명하게 된다.

엑슨모빌의 주가가 움직이는 시기를 잘 살펴 보면, 바로 한국와 미국의 선물 또는 옵션 만기와 관련이 되어 있음을 알 수 있다.  이런 시기에 엑슨 모빌의 주가를 통해 세계 지수를 규칙적으로 급등락 시키고 그와 함께 심리적으로 큰 영향을 주는 악재를 이에 결부시킨다.

그리스나 이탈리아 스페인을 핑계 댄 3월 선물 만기를 앞둔 하락, 경기와 그리스 재정 적자를 묶어서 핑계를 댄 6월 선물 만기를 앞둔 하락, 그리고 7월 또는 8월 옵션 만기 직전의 급변이 모두 만기를 겨냥한 것이며 2010년과 2011년이 똑 같은 모습으로 반복되고 있다.

특히 지난해 6월과 올 7월의 엑슨모빌 하락은 그 하락 폭과 기울기에 거의 대등하다고 할 수 있는데, 이런 급격한 하락에는 엄청난 악재를 결부시켜 심리를 악화시키게 된다.

지난해 6월 엑슨모빌은 7월부터 무려 8개월간 지속되는 대단한 상승 장을 앞두고 가장 가파르게 하락을 하였다. 하락한 이유는 바로 바로 뒤를 이어 큰 상승이 나올 여건이었기 때문이다.  90$까지 상승하는 큰 장세가 있기 때문에, 65%에서 55$ 수준으로 가격을 후려쳐 싸게 매집을 한 것이라 할 수 있다.  올해에도 지난해처럼 조정 마무리를 앞두고 엑슨 모빌이 가파른 급락을 하고 있다. 그 결과 3월부터 시작된 조정 과정이 마무리권에 접근하여 다시 큰 추세를 준비하고 있다고 하겠다.

이러한 장기 추세의 전환이 미국 뉴욕시장의 장기 흐름에 준비되고있다고 할 수 있으며, 이러한 상승을 견인하는 경기 모멘텀은 필자가 앞서 분석해 둔 것와 같다.

그러나, 아무리 지수가 상승을 해도 일반은 만기가 없고 레버리지가 없어서보유하면 결국 추세를 얻는 기초자산인 주식을 사지 않고, 만기로 보유가 제한되고 레버지로 변동에 손실을 얻을 수 있는 선물이나 옵션 ELW를 매수하게 되면 실패한다. 

주가를 임의대로 움직여서 지수 차트를 그려낼 수 있는 주도세력에게는 상승과 하락의 시기를 정해놓고 움직일 필요는 없다. 지금 당장 상승을 시키거나 파생상품 만기까지 오히려 하락시켰다가 만기 후 상승시키거나 상관이 없다.  주변 모멘텀이나 차트에 관계없이 급락시켜서 상대를 마진콜을 시킨 후에 상승을 해도 결코 문제되거나 얻을 수익이 줄어들지 않는다.  

바겐 세일과 실적장세를 겨냥한 매수 기회.

이미 지수가 2100선에서 밀린 주가는 예상외의 대 바겐세일 가격이다. 악재나 경기 문제가 아니라 옵션 만기를 앞두고 옵션 시장이 치열하게 과열된 덕분에 만들어진 바겐세일이다 .

경기에 대한 우려가 있으나 경기는 올 하반기 이후 본격적으로 회복하는 구도이며, 2009~2010년의 유동성 장세에 이은 2011 ~ 2013년의 실적장세가 시작되는 시기이다 .

경기침체와 회복과정, 유동성장세와 실적장세의 원리 ☞ http://www.cyworld.com/Jurassic_Park/7195540

주가는 단기적으로는 호재와 악재, 수급과 심리, 그리고 무엇보다도 파생시장의 베팅의 이익과 손해에 따라 움직이지만 장기로는 경기와 기업의 가치를 따라 움직인다.  그래서 가격은 그림자의 허상이고 실상은 기업이라는 실상이다.  수급과 심리가 투여되어 나타나는 그림자에 현혹되지 않고 성장하는 기업이라는 나무를 볼 때이다.

지금은 파생시장의 이해 때문에 주가가 제가격보다 훨씬 싼 가격이 되었지만,  옵션 만기와 관련된 변동은 일시적이며 옵션시장의 게임이 끝나면 원위치 되는 변동이다. 이런 점에서 2100선 이하의 지수는 적극적으로 매수를 가져할 가격대이다.

바닥을 겨냥한 미수나 신용, 담보 대출의 도박성 베팅을 지양하고, 충분히 길게 투자할 수 있는 여유자금으로 적극적으로 물량을 거둬들이는 전략을 가져갈 때이다. 주식의 도박성 위험에서 벗어나려면, 미수, 신용, 담보대출, 옵션, ELW를 끊어야 한다.

만기의 제한때문에 상승할 때까지 충분한 시간을 기다릴 수 없고, 레버리지로 인해 변동이 생기면 마진콜로 망하는 것이 이들 미수, 신용, 옵션, ELW, 선물의 공통된 점이다. 이런  전략을 사용하는 이상 주식시장에서 실패와 파멸은 철도의 레일처럼 확실하다. 상승의 시기를 결정하거나 변동을 결정하는 것은 내가 아니고 그들이기 때문이다.

최고의 변동성을 거쳐 옵션시장의 만기 마감.

세계에서 가장 큰 옵션 시장이 오늘 만기를 마무리했다. 유럽시장이 크게 변동하면 약세 출발한 시장은 가파른 반등을 하였으나, 대규모 콜옵션 매도로 이익 포지션을 축적한 증권이 계속 지수를 압박하면서 지수는 234.17에서 눌려 마감하였다. 

추정 포지션으로 보면 증권이 대략 3000억원 정도 이익을 얻는 포지션이다.

어느 때보다도 큰 변동성과 그에 따란 옵션의 이해가 엇갈린 만기로, 하락에 배팅한 외국인이 1조원 규모의 천문학적인 이익을 얻은 듯 하고, 증권도 큰 몫을 챙겼으나 일반과 기타로 분류되는 투자기관은 큰 손실을 기록했다 .

지수와 관련이 없는 코스닥이나 소형주는 3%가 넘게 오르며 이틀간 8% 가까운 급등을 했고, 대형주를 제외한 중형주도 다소 강한 상승을 하고 있다. 급락이 갑작스런 하락에 담보부족으로 급매물을 내면서 나타났던 만큼, 지수가 안정을 찾으면서 가격도 빠르게 정상을 찾고 있다.

코스닥 시장 상승 : 빨강 상승, 녹색 하락, 검정 보합 , 농도는 상승률을 나타냄.

그 동안 옵션의 이익 때문에 한국 증시는 다른 나라 증시나 다른 투자자산에 비해 유독 크게 하락한 다.  한국 msci etf를 다른 자산들로 나눠서 상대 변동비를 구해보면 과도하게 하락한 수준이다. 옵션 시장의 이익 때문에 다른나라 보다 덤으로 더 하락한 것을 나타낸다.  이런 왜곡된 하락은 만기가 지나면 곧바로 회복이 된다. 이후의 회복 과정에서는 한국 증시가 주변국보다 앞서게 된다.

미국 국채 금리가 급락을 하면서 주가가 하락하면 예외 없이 큰 바닥이 만들어진다. 미국 국채 금리가 이렇게 급락하며 주가가 하락하면 무조건 주식을 사는 투자가 가능하다.

이런 장기 또는 대세 바닥의 조건을 갖춘 상태에서 주가가 연중 가장 싼 가격으로 주식을 사는 시가3선 가격에 있고, 시가3선의 대세상승 추세가 계속되고 있다는 점에서 적극적인 전략이 필요하다.

세계1위의 파생상품 시장과 그 영향

우리나라는 옵션거래 세계 1위다. 따라서 주식 옵션인 ELW를 계산하지 않더라도 선물과 옵션을 합한 거래량을 기준하여 세계 1위이다.

다른 나라 선물 시장이 주가지수, 개별주식, 금리, 원자재 곡물 원유 등 다양한 상품, 환율과 금, 기후, 탄소, 부동산에 이르기까지 다양한 상품 선물 옵션을 거래하지만 우리나라는 오로지 지수선물과 지수옵션 만으로 다른 나라 시장을 압도한다.

유럽의 각국 주가의 선물을 거래하는 유렉스 선물시장과 비교해 보면, 8월 10일을 기준으로 주가지수 옵션은 유럽의 유렉스 시장에서  338만주가 거래된 반면, 우리나라는 2568만주가 거래되어 우리시장이 7.6배가 많다.  지수 선물의 경우은 우리나라가 55만 계약이 거래된 데 반해 유렉스 시장은 440만주로 거꾸로 유렉스 시장이 8배 정도 많다. 

유럽전체국가의 여러 지수와, 상품의 옵션을 모두 합쳐도 우리의 1/7 수준이니 우리나라 옵션시장이 어느 정도로 방대한지 이해할 수 있다.

* 오늘 옵션은 기록적으로 4300만 계약이 거래되었다.

보통은 선물로 기초 상품을 헤지하고, 선물을 옵션으로 헤지한다는 점에서 현물 시장의 10배가 넘게 거래되는 선물은 지나치고, 수십만 계 약 선물예 대해 수천만계약의 옵션이 거래된다는 것은 헤지와는 전혀 관계가 없다. 오로지 금융시장이라기 보다는 카지노라고 해야 맞는 구조이다.

이렇게 옵션 거래가 많으니 한국의 선물과 옵션 만기가 되면 세계 증시가 홍역을 앓는다. 이번 세계 증시의 조정도 한국증시 만기를 두주 앞두고 지난 10년래 가장 가파른 수준으로 주가가 변동하며 투자자들을 놀라게 했다.

그 결과 외국인은 대략 1조원 정도의 천문학적인 옵션 차익을 얻었고, 오늘까지 지수를 억누른 증권사도 2000~3000억 정도의 이익을 확보한 듯 하다. 그러나 이런 이익은 개인과 기타 세력으로 불류되는 특이 손실을 본 듯 하다.

이와 같은 단기 차익은 한국의 옵션 시장이 아니면 기대하기 어렵다. 더구나 2번째 목요일 한국 만기에 이어 세번째 금요일 미국 시카고 선물 시장과 독일 유렉스 선물옵션 시장이 함께 만기를 맞으므로 세계 시장을 움직이는 세력은 한번에 모든 선물 시장에서 이익을 취할 수 있다.

참고로 유렉스 시장은 8월 들어 선물과 옵션 거래량이 7월의 2.5배로 증가하며 이 시장 역시 변동에 따른 극심한 투기장세를 보여준다. 유로 시장에서 가장 많이 거래되는 상품은 유럽의 대형기업 50개를 묶은 유럽블루칩(유로톱50 선물: FESX ,  http://www.eurexchange.com/index.html)지수이므로 이 지수에 묶여서 선물 움직임에 따라 유럽 각국이 동시에 오르내린다.

외국인의 주식 매도

주가가 하락하는 과정에서, 미국시장의 하락 모멘텀과 아울러 외국인의 선물 매도와 대규모로 쏟아내는 주식 매도가 결정적인 역할을 하였다. 외국인은 8월 2일부터 오늘까지 8거래일 동안 총 4조 8127억의 기록적인 매도를 하였다.

그러나 이런 매도를 경기나 금융시장 불안과 결부시킬 필요가 없다. 이 기간 대차거래 잔고는 7,400만주가 늘었는데 90% 이상의 대차거래를 외국인이 거래한다는 점에서, 그간 나온 매물은 대부분 주식대차를 통한 공매도이거나 프로그램 차익거래 매물이다.

특히 주가가 급락했던 이번주 들어 외국인의 프로그램 차익거래 물량이 집중이 되었는데 2일 이후 8거래일 동안 프로그램 차익거래 물량이 3조 3675억원 규모이다. 따라서 외국인 매도 물랴은 공매도와 차익거래 물량을 제외하면 펀드에서 순 매도하는 물량은 거의 없다고 할 수 있다.

공매도를 통해 주가를 하락시키고, 그로 인해 지수옵션과 선물, 아마도 ELW나 ELS에서도 이익을 얻었으니 대단한 투자라 하겠다 .

여하튼 대차거래 그래프를 보면, 마치 2008년 리만사태처럼 외국인의 대차 잔고가 급증해있다. 이 물량은 연말까지는 대부분 갚아서 정리하므로 매도하는 과정에서 하락한 이상으로 상승을 할 수밖에 없는 요인이라 하겠다.

주가 급락의 원인과 회복.

미국 등 선도시장의 주가가 하락하면서 한국 증시는 특히 변동성이 크게 움직였다. 이 과정에서 공황이나 경기침체, 더블딥 같은 심리적인 충격을 주는 단어나 난무했으나 급락은 이런 것과 관련이 없다. 경기나 기업의 실적은 급히 변하지 않기 때문이다.

주식매수자 중에는 일정부분 신용을 얻어 주식을 산다. 그런데 주가 급락하여 일정 하락률 기준 이상으로 하락을 하면 이 신용의 담보가 부족해지면서 저축은행이 장중 하한가로 팔거나, 증권사가 오전 개장때 하한가로 파는 반대매매가 나오게 된다. 따라서 반대매로 나오는 급매물이나, 반대매매를 피하기 위해서 미리 급하게 파는 과정에서 주가가 급락하게 된다. 

주가가 급격하게 하락하는 것은 바로 이런 이유 때문이다. 그러므로 급락하는 주가는 결코 정상적인 주가가 아니다. 평상시는 보기 어려운 비정상적인 가격이며 또한 일시적으로만 유지되는 급매물 가격이다.

2008년 금융위기의 주가 하락도 금융위기 때문에 하락했다기 보다는, 거래소의 예를 들면 3조원에 머물던 신용잔고가 반대매매 과정을 통해 1조원으로 줄어드는 과정에서 급락을 했다. 이 때문에 주가 하락을 멈추어 반대매물이 줄자 금융위기가 해소되거나 경기 침체가 사라진 것이 아닌데도 주가가 급등을 하였다.

이번 하락도 마찬가지이다. 주가 하락폭이 너무 짧은 기간에 투자자들의 예상폭을 넘어서면서 반대 매물이 급증했고 그 과정에서 주가가 급락하였다. 하락폭이 더 컸던 코스닥의 주가와 신용잔고를 비교해 보면 이런 사실을 쉽게 알 수 있다.

따라서 주가 하락이 비정상적이고 일시적이고 급박한 급매물에 형성되었다면, 그것이 회복되는 과정도 다른 이유가 필요하지 않다. 급매물이 줄어드는 것만으로 정상가격을 찾아가며 그 과정에서 급등하게 된다.

안정적인 장기 수급

외국인의 공매도와 프로그램 매물, 담보부족에 의한 반대매매 매물이 쏟아져 악성 매물이 쏟아졌으나 이것을 받아 매수한 것은 안정적이고 장기적인 매수 수급으로 하락 이상으로 시장이 강한 안정성을 갖는다.

하락이 가파르게 진행된 8월 2일 이후 주식 매수 내역을 보면, 외국인이 4조 8000억원, 은행 3764억원 증권이 1736억의 매도를 하였다. 앞서 말한 것처럼 외국인은 공매도와 프로그램 매물이고 기관도 프로그램 매도 물량이 포함된다.

이것을 매수한 것은 가장 안정적인 수급인 연기금으로 2조 1400억원 규모를 사들였고, 주식형 펀드를 바탕으로 투신이 7951억원, 그리고 나머지 2조 3400억을 저가 바겐세일을 노리는 일반이 사들였다.

연기금을 저가에서 꾸준히 주식을 사서 감추는 세력이고, 투신은 최근 주식형 펀드가 안정적인 기조로 유입되는데 기반을 두고 있어 역시 안정적이다.

 * 2006년 주식형 펀드 투자 붐이 나타난 이후 처음으로 장기간 자금이 유입되는 국면으로 초기이다.

개인 역시 2000선 위에서 주식을 팔고 본격적으로 저가 매수를 노리는 자금으로 외상의 악성 매물이 줄고 안정적 자금이 매수하며 주식이 대규모로 손바꿈을 했다는 점에서 더욱 긍정적이다.

여기에 만기지수를 압박하기 위해 매도했던 증권이나, 프로그램 매도를 했던 보험과 은행, 공매도와 대차거래로 주식을 팔았던 외국인도 결국은 주식을 살 수 밖에 없다는 점에서 시장의 수급은 하락하기 이전보다 훨씬 더 강화된 면이 있다.

대세의 바닥

주가가 흡사 2008년 금융위기를 연상하게 할 정도로 가파르고 폭깊은 하락을 보였으나, 그때와는 전혀 다르다. 

당시에는 리만브라더스가 갑자기 파산하면서 금융 경색이 왔고, 금융경색으로 달러가 돌지 않았기 때문에 달러를 구할 수 없어 달러 가치가 급등하고 상품이 하락하고 기업이 유동성 위기에 빠지는 문제가 발행하였다. 이런 달러부족 상황은 환율의 변동을 보면 쉽게 알 수 있다.

그러나 이번 하락은 주가는 흡사 2008년 처럼 급하게 변동했지만 환율은 안정적이다. 즉, 세계 금융시장에 유동성에 변화가 없다는 것을 의미하며 유동성 부족에서 오는 여러 현상은 전적으로 그 때와 다름을 말한다. 즉, 주가와 상품 가격만 요동을 친 것이다.

이 때문에 파생시장을 겨냥한 투기적 상황이라 볼 수 있고, 이런 이해 관계가 끝나면 공매도 했던 주체가 공매도 주식을 되사는 과정에서 자연스럽게 주가가 회복되는 과정이라 볼 수 있다.

장기간 주가를 관찰해 보면, 주가가 큰 상승을 할 조건을 갖추게 되면 사람들의 기대와는 달리 급락이 먼저 선행하는 경우가 많다. 2003년초나 2009년 2월이 상승을 앞두고 반대로 주가가 급락했던 경우로 이번의 경우도 같다.

연봉 시가 3선으로 보는 미국과 한국의 주가 위치 연중 저점권에 있다.  장기 매물대로 보는 주가지수의 위치도 추가 하락이 쉽지 않은 지지권에 있어서 큰 바닥을 형성하고 있다.   여기에 앞서 말한 대로 급매물 감소에 의한 주가 회복 탄력과 함께, 수급이 주는 장기 상승의 힘을 감안하면 지금의 하락은 본격적인 대세 상승을 앞둔 사전정지작업 차원의 하락이라 할 수 있다

세계 각국이 유동성 장세를 마무리하고, 금융권의 대출 확대와 함께 자본재 경기가 회복 구면으로 접어들고 있으므로 장기 실적장세가 준비되는 구간이다. 이런 실적 장세를 앞두고 의례 그랬던 것처럼 하락으로 매물을 정리했다는 점에서 긍정적이다.

주가는 함께 움직인다. 큰 바닥권에 이른 중국 상해증시를 주목해 둘  때이다.

전략

주가가 급락하면서 가격은 연중 최저 가격을 형성한 가운데, 종목에  따라 비정상적인고 일시적인 급매물 가격을 형성하고 있다.

상승할 수밖에 없는 수급 구조를 갖추고 있고, 여기에 자본재 경기와 함께 하는 실적장세의 초입으로 가고 있다.  이런 점에서 정상적이라면 구경하기 힘든, 급매물 가격을 이용하여 적극 주식 비중을 확대할 때이다.

뉴욕증시 상승 반전

미국 시장은 연봉 시가 3선의 연중 점을 확인한 후 강한 상승과 함께 강한 상을 하며 마감하였다. 뉴욕 종합지수 5.25%, 다우지수 3.98%, 나스닥 5.29%로 급락 변동을 벗어나 강한 상승을 보였다.

주가가 10년 매물대가 강한 지지권에 도달을 하였고, 연봉 시가 3선에 도달함으로써 연중 최저 지수가 되면서 매수세가 강하게 유입된 때문이다.

기술적으로 연봉 3년 시가 평균선은 주가가 바닥을 연중 최저가격을 만드는 기준으로 이 가격을 전후로 한 매수는 연중 가장 싼 가격으로 주식을 사게 된다.

한편, 주가가 5년 평균선 또는 시가3년 평균선 위에서 움직이는지를 기준으로 수년간 주가가 오르는 것을 의미하는 대세상승 여부를 판단하게 되는데, 최근 일주일 주가 급락에도 불구하고 시가3년 평균을 지지로 한 주가의 대세상승 기조에 변함이 없다.

한편, 한국 시장과 마찬가지로 미국 시장에서도 옵션 시장에 강한 투기성 변동이 나타나고 있다. 풋옵션/콜옵션 비율($CPC)가 1.36으로 중심치 1.0에서 풋옵션 쪽으로 과도하게 치우침으로써 강한 하락 방향 투기를 나타내는데 이런 치우침이 발생한 뒤에는 공매도 카버링과 더불어 강한 상승장이 나타나게 된다.

국내증시 만기를 앞둔 지수 공방전

이런 미국 증시의 상승과 함께 남북미 주가가 급등세를 나타냈고, 아시아 시장도 강세를 보였으나 종합주가지수는 옵션만기를 하루 앞두고 치열한 매매 공방 끝에 4.89포인트 오른 1806.24에서 마감하였다.

옵션에서는 외국인은 풋옵션 차익실현과 함께 상승에서 이익을 얻는 포지션을 갖추고 있으나, 증권이 대규모 콜옵션 매도로 상승에 불리한 포지션을 유지하여 장중 선물과 주식을 매도하며 kospi200 지수의 상승을 적극적으로 압박하였다.  대규모 손실 후 하락 방향으로 포지션이 바뀐 개인도 선물 매도와 풋옵션 매수 등 지수의 압박에 힘을 더했다.