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미국 증시 선도주 저항권과 박스권

구정 연휴 급등한 미국 증시의 영향으로 종합지수는 2100을 넘어서는 강세로 출발을 했으나, 외국인의 선물 매도 공세에 따른 프로그램 차익 매물과, 외국인 증권, 투신 등 기관의 매물에 밀려 상승 폭을 대부분 반납한 채 9.71포인트 오른 2081.74로 마감하였다.

모처럼 20일 평균을 돌파하며 출발했던 지수는 20일 평균 아래로 되밀려 마감히였다. 지수의 조정이 좀더 이어질 수 있음을 의미한다.

한편, 구정 연휴 이후 일반의 매수가 활발해지면서 대형주가 상승이 억눌린 반면, 소형주는 0.9%로 상승하며 양봉 마감하였고, 코스닥 지수는 1.26% 상승과 함게 20일 평균을 돌파 마감하여 활발한 종목의 움직임을 나타낸다.

이번 주 목요일이 2월 옵션 만기인 만큼, 종합지수는 옵션에 의해 지수가 제한된 움직임을 보이기 쉽고, 개인의 주식 매수가 늘면서 파생시장의 영향을 받지 않는 개별 종목의 움직임은 활발해지기 쉽다.

만기를 앞둔 옵션 시장은 kospi 200기준 270(2044)~280(2120)의 변동 범위를 두고 있어 만기까지 이 구간 박스권 변동을 나타낸다.

월봉을 기준하여 대략 2040 전후에 지지선이 있는 만큼, 이런 범위의 하락 조정은 자연스럽다. 따라서 지수 2050 이하에서는 다소 적극적인 매수를 가져가도 좋다.

미국 증시 선도주의 저항권

주말 미국 증시가 선도주인 엑슨모빌과 반도체 지수를 주도로 하여 가파르게 오르면서 뉴욕종합지수와 나스닥 지수가 신고가를 기록했다.

그러나, 엑슨모빌과 반도체 지수 모두 저항권에 접근하여 오히려 조정이 쉬운 모습이다.

선도주인 엑슨모빌의 조정은 그간 상승을 주도해왔던 정유와 석유화학주의 이격 조정의 빌미가 될 가능성이 있다. 한편 반도체의 파생시장의 영향력이 큰 삼성전자를 조정으로 유인할 가능성이 커 지수의 다소간 조정은 불가피하다 하겠다.

그러나, D램 가격의 가파른 상승과 국내 D램 업체의 시장 점유올 확대가 이어지는 만큼 삼성전자의 조정은 제한적일 수 밖에 없다. 이 때문에 지수의 조정 역시 제한적이다.

미국의 선도주가 저항권으로 조정받을 가능성이 크지만 뉴욕 종합지수는 이격 과열을 나타내지 않아 완만한 상승 행보를 진행하는 가운데 경기 지표가 호전되고 있다는 점에서, 선도주의 조정이 나타나더라도 업종 순환으로 지수의 조정이 제한될 듯하다.

경기지표는 제조업과 서비스업 ISM 지수가 가파른 상승세를 나타내, 경기 회복 국면을 나타내는 데다가 후행지표인 실업률이 크게 호전되고 있어서 경기를 반영하는 장기적인 주가 추세는 상승세를 유지한다.

국내 증시의 수급 호전

물가 상승세와 함께 채권 가격이 급락하면서 증시 수급이 급격히 개선될 조짐이다.  지난해에는 채권 가격의 장기적인 상승으로 시중 자금은 주식을 팔아 채권을 사는 자금 이동 양상을 나타냈다.

그러나 물가 상승으로 금리 인상이 불가피하게 되면서, 채권 가격이 급락(채권금리의 급등)하고 있다. 지난해 12월을 기점으로 외국인이 채권시장에서 5조원 이상 대거 이탈하면서 채권 가격이 급락하고 있다.

이에 따라 1월에는 채권형 펀드에서도 3조원이 넘는 자금이 이탈하고 있고 있다. 기후 이상과 함께 급등하는 물가가 진정될 기미를 보이지 않음에 따라 한국은행의 금리 인상이 다시 기대되는 등 채권시장은 약세 기조를 이어갈 듯하다.

뿐만 아니라 MMF에서도 급격히 자금이 이탈하고 있다. 물가 상승세가 이어지는 한 금리를 받는 모든 자금들의 가치 하락이 나타나므로, 물가가 상승할수록 채권시장에서 자금이 이탈하여 주식으로 이동하기 쉽다.

지난해 필자가 채권의 고평가를 지적하며 채권을 팔아 주식을 사야 한다고 했던 것은 바로 이런 사태를 내다 보았기 때문이다.

채권 시장이 급락 장세로 돌변하면서 관련 전문가들이 채권을 팔고 주식으로 갈아타라는 조언이 증가하는 만큼, 채권시장에서 주식시장으로의 자금이동이 점차 강화될 가능성이 높다.

이런 여건을 감안하면, 주가가 해외 증시의 조정에 보조를 맞춰 조정이 나타난다고 해도, 장기적으로는 상승은 준비하는 조정의 성격이 되어 매수 기회가 된다.

또한 미국 증시가 일부 선도 업종의 가파른 상승에 따른 이격을 조정하면서 여타 업종이 순환 상승을 하듯이, 국내 증시는 시장 주도권이 외국인에게서 일반에게로 이동하면서 대중주와 중소 실적 우량주의 활발한 장세가 전개되기 쉽다.

관심 업종

지수의 조정 성격이 2010년 상승폭이 큰 기업들의 이격 조정 성격이다.

자동차 업종은 물가 상승으로 환율이 향후 가파르게 하락할 가능성이 높다는 점에서 장기적으로 상승률이 지수에 뒤쳐질 것으로 보인다.

다른 축의 선도업종이었던 석유화학과 정유 업종은 높은 이격 수준과 함께  엑슨 모빌의 조정에 보조를 맞출 가능성이 있다.

반면, 2010년 상승이 크지 않고 2011년 업황 회복이 기대되는 업종을 중심으로 관심권이다.

최근 상품시장에서 가장 가파른 상승을 보이는 것은 산업용 금속 가격이다.

따라서 구리, 알미늄, 스텐레스, 합금철 등을 만드는 비철금속과 함께 철강사업이 관심이다.

비철금속

철강

한편, 일반의 주식 매도로 상승이 제한되었던 은행, 증권, 건설의 트로이카 업종이 일반의 시장 참여와 함께 상승세를 나타내기 쉽다.

은행

증권

 건설

건설은 전세난을 완화하기 위하여 DTI 완화를 계속할 기대감이 있는 데다가 세종시와 지방 도시 사업을 시작해야 하는 시점에 있고, 은행은 경기 회복과 함께 대출이 늘고 금리가 올라 업황이 점차 호전된다. 증권은 일반의 시장 참여 증가와 함께 업황 회북 국면이 시작된다.

오늘 기관은 주로 철강 및 트로이카 업종의 매수를 늘리며 이들 업종의 상승을 이끌었다. 특히 이들 업종은 1월 주가 하락으로 이격 조정이 이뤄진 만큼 2월은 초반부터 매수를 노릴만 한 업종이다.

쥬라기 : 주중 크게 올랐던 지수가 주말 다소 조정을 보이는군요.

쥬라기 : 주초에는 시가 3선 전후에서 지수거 더 밀릴 것으로 보았으나

쥬라기 : 기관이 매수를 늘리고, 뒤이어 외국인이 선물과 현물을 매수하면서

쥬라기 : 다시 고점권으로 이끌어 주가를 박스권 양상으로 되돌린 모습입니다.

쥬라기 : 다만 옵션 시장의 주체들 포지션을 보면,

쥬라기 : 주가가 결제일까지 주가가 280위로 크게 오르기는 어려운 모습입니다.

쥬라기 : 외국인 옵션 누적 포지션입니다.

쥬라기 : 최가가 수준인 280 아래로 유인하는 모습입니다.

쥬라기 : 기관의 선물을 뺀 옵션 누적 포지션입니다.

쥬라기 : 다만 이번주 매매 추이를 보면 수급에서는 긍정적인 결과를 줍니다.

쥬라기 : 지난 1월 11일부터 27일까지 거래를 보면,

쥬라기 : 투신이 1조원, 기타가 8700억원을 매도하고 나머지를 기금과 일반이 매수한 셈인데

쥬라기 : 매도한 물량 중 1조 8700억원이 프로그램 차익거래이니

쥬라기 : 매도 물량은 차익거래이고 매수 물량은 계좌에 담은 모습이라서

쥬라기 : 수급상은 긍정적인 흐름이 됩니다.

쥬라기 : 특히 이 기간 동안 프로그램를 살펴 보면

쥬라기 : 차익이 1조 8750억원, 비차익이 1조 6645억원 등 총 3조 5420억원이 매물로 나왔죠,

쥬라기 : 그 만큼 차익 프로그램 거래가 아닌 부문에서 매수를 했으니

쥬라기 : 적어도 수급은 더 긍정적인 모습으로 바뀌었다고 할 수 있습니다.

쥬라기 : 한편으로는 이격 과열에 대한 부담 역시 여전합니다.

쥬라기 : 반도체 지수가 저항권에 바짝 다가서 있고

쥬라기 : 엑슨모빌의 저항권이 있는데,

쥬라기 : 엑슨모빌의 저항권을 세밀히 그려보니 아직 여유가 있는 모습입니다

쥬라기 : 이 때문에 미국 증시가 아직 흐름을 이어갈 수 있죠.

쥬라기 : 저항권의 주가는 대략 84~85$ 영역이 되니

쥬라기 : 엑슨모빌이 이 가격대에 진입하면 글로벌 증시의 조정이 나온다고 보면 됩니다.

쥬라기 : 하여튼 요즘 장세는 많이 헷갈립니다.

쥬라기 : 나스닥의 흐름을 보기 위한 여러 지표들인데

쥬라기 : 이들 지표를 보면 대부분 조정을 준비하는 모습입니다.

쥬라기 : 미국 뉴욕시장의 등락지수입니다.

쥬라기 : 주가가 상승하는 가운데서도 등락지수 탄력이 저하하고

쥬라기 : 관련 보조지표가 하향하는 다이버전스를 만들고 있어서

쥬라기 : 보통은 조정을 준비하는 과정으로 판단하는 조건입니다.

쥬라기 : 한국 MSCI ETF도 미국 주가, 유럽주가, 원자재, 원유, 채권, 이머징국가의 주가

쥬라기 : 그 어떤 것에 비해서도 과도한 오버슈트 상태를 나타내고 있습니다.

쥬라기 : 그래서 이런 여건이면 조정이 나오는 여건이 되죠.

쥬라기 : 그러나 내부의 수급을 보면 우리 나름대로는 좋은 여건입니다

쥬라기 : 2년간 주식 매집을 외국인과 기관이 하면서 주가가 크게 하락할 이유가 없고,

쥬라기 : 지난해 연말 이후의 최근 장세에서도 오히려 프로그램 매물이 정리되고

쥬라기 : 주가가 하락하면 일반과 기관의 매수가 증가하니 하방 경직성이 나타납니다.

쥬라기 : 시장 지표를 보더라도 등락비율이나 VR이 과열권이 아니죠 ?

쥬라기 : 오히려 바닥권을 향해 가는 모습이 나타납니다.

쥬라기 : 미국 시장과 다른 점의 하나가

쥬라기 : 지수는 꾸준히 올랐지만 등락비율은 계속 하락하여 바닥권에 있다는 점입니다.

쥬라기 : 위의 그래프 왼쪽 상단의 빨간색 굵은 선이 등락주선을 나타냅니다.

쥬라기 : 주가지수를 보면 빠르로 과도하게 오른 면이 있지만,

쥬라기 : 등락주선으로 보면 상승한 것이 아니라 계속 바닥으로 내려왔죠?

쥬라기 : 왼쪽 하단은 외국인과 기관을 나타냅니다

쥬라기 : 외국인 매수 금액은 녹색,

쥬라기 : 기관 매수 금액은 빨간색입니다.

쥬라기 : 2009년 이후 외국인은 줄곧 사고, 기관(투신)은 줄곧 팔았죠

쥬라기 : 이런 매집 구조에서 주가가 천정을 치고 하락추세를 만드는 경우는 없죠?

쥬라기 : 물론 2004년 봄처럼 조정은 가능하지만 하락 추세는 만들어지지 않습니다.

쥬라기 : 이런 점을 살펴 보면,

쥬라기 : 한편으로 보면 극단적으로 조정을 한다는 시각이 있을 수 있고,

쥬라기 : 다른 편으로는 상승한다는 시각이 가능한 아주 판단이 쉽지 않은 여건입니다.

쥬라기 : 그러나 결론 하나는 얻을 수 있죠.

쥬라기 : 종목이 차별화 되며 일부 종목을 중심으로 과열권을 이룬 반면

쥬라기 : 상당한 종목은 과열이 없이 장기 조정을 거친 상태이고

쥬라기 : 세계 시장의 조정으로 해외 수급이 변할 수 있지만

쥬라기 : 내부의 수급 여건은 오히려 넘치고 있다는 점에서

쥬라기 : 종목장세는 계속 진행될 수 있다는 결론입니다.

쥬라기 : 하여튼 초유의 애매한 장세 구간인데

쥬라기 : 여전히 이격 과열이라는 시장 전체의 흐름을 반영하여

쥬라기 : 10~20%의 현금 비중은 계속 유지하여 조정에 대한 대비를 하고

쥬라기 : 투자금의 80~90%의 비중으로 종목별로 가치가 저평가되고

쥬라기 : 출발권에 있는 기업들을 차분히 비중을 늘리거나

쥬라기 : 이미 보유한 종목을 그냥 가져가는 전략입니다.

$

쥬라기 : 한 가지 우리에게 유리한 점은,

쥬라기 : 미국 기술주가 저항권에 접근을 하고 있지만,

쥬라기 : D램과 반도체에서는 가격 하락끝에 치킨게임에서

쥬라기 : 승부가 판가름 나는 시점이 되는 것 같아요,

쥬라기 : 미국 반도체 관련주들이 대단히 가파르게 오릅니다.

쥬라기 : 아마도 대만이나 일본의 일부 업체가 항복하기 때문이 아닐까 해요.

쥬라기 : MU가 하이닉스와 사업구조가 똑같은 D램 업체입니다.

쥬라기 : 급등이죠 ? 하이닉스는 매물이 많아서 저 흐름을 뒤따르지 못하고 뒤쳐지며 오르고 있네요.

쥬라기 : 그 옆에 반도체 재료를 공급하는 AMAT도 급등인데, 오늘 테크노세미켐이 저런 모양으로 따르죠?

쥬라기 : 하이닉스가 나가면 삼성전자 역시 흐름이 좋으니

쥬라기 : 결국 지수의 버팀목이 될 수 있는 모멘텀이 되어서

쥬라기 : 한국증시가 해외 증시와 차별화 될 수 있는 요인이 됩니다.

$$

쥬라기 : 어제 올랐던 자동차주는 크게 조정을 받죠?

쥬라기 : 다만 GM으로 판매하는 오스템만 상승을 합니다.

쥬라기 : 기사에는 스탠다드앤드푸어스가 일본의 신용등급을 하향하면서

쥬라기 : 엔화약세가 자동차에 부담을 줄 것이라는 이유를 언급하죠.

쥬라기 : 저도 그렇게 생각합니다.

쥬라기 : 그 동안 현대차 그룹이 빠른 성장을 할 수 있었던 것은

쥬라기 : 바로 엔고와 높은 원화 환율 때문이었죠.

쥬라기 : 물론 GM의 영업력 약화도 그 한 이유였습니다.

쥬라기 : 이제 GM이 적극적인 영업전략으로 치고 나오는 데다가

쥬라기 : 강세였던 엔화가 약세로 움직인다면

쥬라기 : 환율에 의한 가격 경쟁력으로 성장을 누려왔던

쥬라기 : 현대차 그룹주의 성장 탄력을 하락할 후 밖에 없다는 판단입니다.

쥬라기 : 일본이 금융위기를 겪으면서 경기부양으로 엄청난 재정을 쏟아붓다 보니

쥬라기 : 재정적자가 말이 아닙니다.

쥬라기 : 그래프가 일본의 최근 재정적자 추이입니다.

쥬라기 : 2009년 이후 재정적자가 급격히 늘고 있는데 이게 바로 안정화되지 않는 것이 문제죠.

쥬라기 : 국가부채/GDP로 부채가 GDP에서 차지하는 비율을 보면 일본이 최고의 수준이죠.

쥬라기 : 요즘 재정적자로 부도가 나네마네 하고 말이 많은 그리스와 아일란드가

쥬라기 : 130~140%인데 반해 일본은 200%가 넘습니다.

쥬라기 : 그래도 일본은 부도난다는 말은 나오지 않죠?

쥬라기 : 왜냐하면, 그리스나 아일랜드는 이 부채를 남의 나라에서 빌려 온 것인 반면

쥬라기 : 일본의 경우에는 90% 이상이 자국 국민에게서 빌린 빚이기 때문에

쥬라기 : 아무런 문제가 없는 것입니다.

쥬라기 : 그리스나 아일랜드는 빚 받는 나라에서 압박을 하면 부도가 날 수 있고,

쥬라기 : 외환위기도 나타날 수 있지만

쥬라기 : 일본은 자국 국민에게서 빌린 것이니 공동 운명체잖아요

쥬라기 : 그러니 국가를 부도낼수도 없는 것이고 외환이 필요한 것도 아니죠

쥬라기 : 다만 염려스러운 것은, 앞으로도 그렇게 빌릴 수 있느냐 하는 것입니다.

쥬라기 : 경제성장률이 낮으니 국민들의 자산 증가도 한계가 있는데

쥬라기 : 계속 세수보다 많은 지출을 하게 되는 경우

쥬라기 : 과연 옛날처럼 국민들의 저축으로 기관이 정부의 채권을 살 능력이 되느냐

쥬라기 : 이것이 우려인 셈이고 이런 우려를 약간 반용하여 신용등급을 낮춘 것이라 할 수 있죠.

쥬라기 : 우리는 과거 4대 보험을 갖춤으로써 국민연금이 증식을 해 가고 있지만,

쥬라기 : 일본의 경우에는 그런 체제가 준비되지 않아서인지

쥬라기 : 노후 연금 때문에 국가 부채가 늘어난다는 말을 하고 있습니다.

쥬라기 : 그렇다면 노령인구 증가로 연금지출은 늘어나는데

쥬라기 : GDP 성장률이 불과 2% 수준에 머무는 일본은 세금수입 역시 작을 수 밖에 없고

쥬라기 : 옛날의 왕성한 저축율을 자랑하던 일본인도 요즘은 저축 성향이 낮아지고 있어서

쥬라기 : 결국 시간이 지날수록 일본 정부도 국민에게 채권을 파는 것이 어려워진다고 보는 것입니다.

쥬라기 : 그래서 언젠가는 외국인에게 국채를 팔아야 할 상황이 올 수도 있죠

쥬라기 : 외국인에게 국채를 팔기 시작하면 국가의 신용도에 따라

쥬라기 : 채권을 발행하기 어려운 경우도 발생하고

쥬라기 : 그러면 재정위기네 외환위기네 하는 상황들이 뒤따릅니다.

쥬라기 : 하여튼 현재로서는 그런 위기와는 아무런 관계가 없다고 봐도 됩니다.

쥬라기 : 다만, 미국계 신용 평가사가 일본의 신용등급을 낮춘 것은

쥬라기 : 앞으로 엔화를 약세로 유도하겠다는 뜻이 담겨 있다고 봐야죠.

쥬라기 : 일본의 신용 등급과 변경과 엔화 환율입니다.

쥬라기 : 2002년 4월에 신용등급을 하향했지만, 엔화는 강세로 움직였죠

쥬라기 : 그러다가 충분히 환율이 하락(엔화 강세)를 한 후

쥬라기 : 2005년부터 엔화가 약세로 돌기 시작했죠,

쥬라기 : 이 때부터 엔캐리 투자가 되면서 일본의 돈을 빌려다가 세계 증시와 상품이 가격을 띄웠죠.

쥬라기 : 엔화가 약세로 가니 당연 엔화를 빌려다가 각국 주식과 상품에 투자를 하게 되죠,

쥬라기 : 2002년에는 엔화가 약세인 곳에서 신용등급이 한등급 내렸으므로

쥬라기 : 그후 오히려 엔화가 강세로 3년정도 유지하다가 약세로 전환이 되었지만,

쥬라기 : 지금은 엔화가 강세 끝에 있는 상황이고,

쥬라기 : 또, 과거와 달리 실제로 재정적자 자체가 통제가 어려울 정도로 늘고 있다는 점에서

쥬라기 : 곧바로 엔화가 약세로 움직이기 쉽다고 봅니다.

쥬라기 : 재정적자 그래프를 보면 바로 답이 나오죠,

쥬라기 : 저런 흐름을 유지하면서 강세에 있는 엔화가 더 강세로 가기는 어렵다고 봐야죠

쥬라기 : 그래서 앞으로 엔화가 점차 약세로 전환될 가능성이 대단히 높다고 봐야죠.

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쥬라기 : 실제로 과거 2002~2007년 사이클과 비교할 때

쥬라기 : 올해에 그런 엔캐리가 꼭 필요한 타이임이죠?

쥬라기 : 2002~2007년 상승 사이클에서 2002~2004년까지

쥬라기 : 엔화가 강세를 유지하며 주가가 올랐고

쥬라기 : 2005~2007 이 3년 간이 엔화로 세계에 기름칠을 하여 주가를 올렸었죠.

쥬라기 : 지금 주가의 흐름이 2005년과 같은 국면이니

쥬라기 : 엔 캐리를 하기에 딱 알맞은 시점이 됩니다.

쥬라기 : 이런 이유 때문에 엔화 하락이 전반적인 시장의 상승을 유인하게 되지만

쥬라기 : 세계 시장에서 일본과 치열한 가격 결쟁을 벌이는 수출산업은

쥬라기 : 성장 둔화의 요인으로 작용합니다.

쥬라기 : 그 중 하나가 품질보다는 환율에 따른 가격의 영향이 결정적인 자동차입니다

쥬라기 : 반도체 같은 경우는 기술력과 선행투자가 어느 정도 갭을 유지해 주지만

쥬라기 : 자동차는 품질에서 월등한 잇점이 없으니 가격이 시장을 결정하는데 핵심이 됩니다.

쥬라기 : 그래서, 더구나 수입 물가 상승 때문에

쥬라기 : 한국은 환율 하락을 용인하여 원화를 강세로 유지해야 할 상황에서

쥬라기 : 엔화가 약세로 움직이면 기업의 경영 상황이 많이 변하게 되죠,

쥬라기 : 또한 지난해와 올해 우리 기업들이 투자를 무리하게 하고 있으나

쥬라기 : 앞으로 엔화가 약세로 간다는 전제에서 보면 나중에

쥬라기 : 기업들이 힘들어질 일을 자초하는 것이라 봐야합니다.

쥬라기 : 이런 이유 때문에 몇년 후 주식을 쉬어야 할 때가 올 수도 있죠,

쥬라기 : 금융 위기 후 우리 경제가 다른 나라보다 앞서가는 이유 중 하나는

쥬라기 : 부동산 시장과 그와 관련된 금융기관이 다치지 않고 온전히 살아남았다는 점이고

쥬라기 : 2005~2007년의 엔캐리 시절에 원화가 이상 고평가되어 있는 상태에서

쥬라기 : 우리 기업들이 해외에 공장을 많이 지어 둔 것이 결정적인 성장 요인이 되었죠.

쥬라기 : 비싼 원화를 가지고 나가 값싼 원자재로 공장을 지어 놓고 나니

쥬라기 : 반대로 달러와 엔화가 급등을 하여 공장이 가격 경쟁력이 생긴데다가

쥬라기 : 원화가 약세가 되고, 물가가 오르면서 해외에 마련해 둔 자산의 가치가

쥬라기 : 환율과 물가로 엄청나게 가치가 증가를 했죠.

쥬라기 : 이것이 바로 우리 경제가 남달리 앞서서 움직인 이유입니다.

쥬라기 : 그러나 지금은 원화 약세 국면이고 물가가 비싼 상태인데

쥬라기 : 이 상태에서 해외에 공장을 많이 지어 놓고 나서

쥬라기 : 엔화가 약세로 움직이게 되고 나중에 원화가 강세로 움직이면

쥬라기 : 정 반대의 현상이 나타날 수 있다는 것은 이해가 되죠?

쥬라기 : 이런 조건을 맞춘 상황이 오면 주식투자가 독이 될 수 있습니다.

쥬라기 : 세상을 이해하는 큰 구도이니 잘 연구해서 이해해 두십시오.

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쥬라기 : 하이닉스도 2분기 1조원 수준의 영업이익이 4분기 3000억대로 추락했습니다.

쥬라기 : 당초 순이익 적자도 예상을 했으나 흑자를 유지했죠

쥬라기 : 이렇게 하락한 이유는 D램 가격이 하락을 했기 때문입니다.

쥬라기 : 어찌 보면 실적이 급추락을 했으니 이제 주식을 팔아야 하지 않느냐 하기 쉬운데

쥬라기 : 하이닉스만 이런 것이 아니라 대만, 일본의 D램 업체도 같은 상황이라는 것이죠,

쥬라기 : 하이닉스야 여기저가 맞아서 부어 올랐지만

쥬라기 : 대만 D램 업체는 눈텡이가 밤탱이가 되고, 멍이 들어서 일어나지 못하는 상태입니다.

쥬라기 : 그러니 똑같이 맞아서 부어 올랐어도 우승컵을 가질 수 있죠.

쥬라기 : 삼성전자나 하이닉스은 그렇게 두들겨 맞고도 흑자이니

쥬라기 : 새로운 투자가 가능하지만 대만과 일본 경쟁사는 이게 어려우니

쥬라기 : 그래서 경쟁에서 뒤쳐지는 것이죠.

쥬라기 : 한 마을에 찜질방이 셋일 때는 돈을 벌지 못해 힘들지만

쥬라기 : 그 중 둘이 부도가 나서 찜질방을 그만 두면

쥬라기 : 남아 있는 하나는 먹고 살 만 하잖아요,

쥬라기 : 마찬가지고 삼성전자와 하이닉스도 그렇게 먹고 살만해 지는 기업입니다

쥬라기 : 그런 점을 감안하면 좀더 얻어터져도 괜찮고, 누적분기 PER 6배를 적용해서

쥬라기 : 가치투자를 해도 무방합니다.

쥬라기 : 실적을 보면 시퍼렇게 얼굴에 멍이 든 모습인데도

쥬라기 : 주가를 보면 마치  현빈이가 차려있은 듯이 멀쩡한 이유를 알겠죠?

쥬라기 : 어때요 하이닉스 모습이 현빈의 멋진 모습하고 닮았지 않아요?

쥬라기 : .

쥬라기 : 에스원도 이익의 15배 수준이니 주가가 싸다고 할 수는 없지만

쥬라기 : 그래도 투자할 매력이 있습니다.

쥬라기 : 매출이 증가하는 것을 보면

쥬라기 : 이 기업은 선행투자가 드디어 결실을 내는 단계로 파악할 수 있기 때문입니다.

쥬라기 : 매출 증가에 비해 아직 이익이 뒤따르지 않고 있지만

쥬라기 : 선행투자 된 부문에서 매출이 증가하며 뒤를 이어 이익이 증가하는 것은

쥬라기 : 안봐도 비됴이죠

쥬라기 : 2008년~2010년의 3년간이 투자를 위한 준비 기간이 되고

쥬라기 : 2011~2013년 정도는 강하게 성장이 나오기 쉬워 보입니다

금일 주요 상승 종목과 2010년 3분기 기준 가치 지표

 설연휴를 앞둔 마지막 주말 외국인과 투신의 현물 매도로 우리지수는 소폭 하락

 마감하였습니다. 물론 D램 가격 폭등에 따른 삼성전자, 하이닉스 강세, 그리고

 유가상승에 따른 정유주의 급등으로 실질적인 체감지수는 낙폭이 큰 편이었지만,

 상황이 아주 나쁘다고 보기는 어렵습니다. 그리고 연휴를 앞두고 벌어진 이집트

 반정부 시위로 인한 소요사태는 수에즈 운하 폐쇄 가능성이 제기되면서 유가가

 급등하고, 불확실성 증대로 인해 해외증시는 큰폭으로 하락했지만, 오히려 이것이

 우리증시 하락을 가져왔던 일본의 신용등급 하락에 따른 엔저 현상을 반전시킬

 재료라서 반드시 악재라고 보기도 어렵습니다. 또한 수에즈 운하 폐쇄가

 우리시장을 불확실성으로 몰아 넣었던 대한해운 사태 해결의 실마리를 제공할 수

 있어 긍정적인 부분도 찾을 수 있다고 여겨집니다.

 기술적으로 거래대금이 다시 늘어났지만 고점 부근에서 음봉으로 밀린

 모습입니다. 설날 연휴 이전에는 연휴를 앞둔 특수성으로 고점을 넘어서기가

 쉽지 않고, 우리증시를 둘러싼 에너지는 여전히 충만하기 때문에 폭락

 가능성도 크지 않기 때문에 숨고르기 장세가 이어질 가능성이 높은데,

 그런 측면에서 단기적으로 탄력이 떨어지고 변동성이 줄어들 가능성이 큰

 상황입니다. 물론 지수영향력이 큰 삼성전자가 시장대비 강세를 보일 가능성이

 크고, 엔저 우려감에 먼저 매를 맞은 자동차 업종 등이 안전자산 강화 현상에

 따른 엔화 강세로 단기간 시장대비 강세를 보일 가능성이 커 긍정적으로

 볼 수 있는 부분도 있어 해외증시 하락의 영향은 제한적일 전망입니다. 따라서

 우리시장은 해외증시 대비 낙폭이 크지 않을 가능성이 높고, 그 중에서도

 IT업종과 자동차 업종은 여전히 시장대비 강세를 이어갈 수 있을것으로

 여겨져 충격은 감내할 수 있는 정도일 것 같습니다.

 업종별로는 일본 신용등급 하락에 따른 엔화 약세가 이어지면서 일본 자동차

 업체와 전면전을 벌이고 있는 자동차 업종이 큰폭으로 하락했으나, 이집트

 사태로 엔화가 강세로 전환되면서 하락의 이유가 사라진 상태입니다. 그밖에

 시장주도 업종인 전자전기와 정유주를 앞세운 화학업종은 강세를 보여

 우리시장의 체력이 강함을 입증했으며, 그 결과 월요일에도 글로벌 증시 대비

 선방이 기대되는 상황입니다.

 2. 이집트 소요사태와 코스피

 이집트 반정부 시위가 격화되고 이에 대해 신용등급 하락과 세계 각국이

 이집트 관광 금지 조치를 취했으며, 미국은 경제원조 중단을 시사하는 등

 상황이 급속히 악화되고 있는 모습입니다. 특히 이집트 주가는 이틀간 17%

 달하는 낙폭을 보였는데, 이를 통해 수에즈 운하 폐쇄 가능성이 제기되면서

 유가가 급등하고 미국 해운주들이 상승을 하는 상황이 발생했습니다. 이는

 수에즈 운하뿐만 아니라 수메드 파이프라인을 통해 공급되는 석유까지

 포함하면 전세계 석유 소비의 6%에 달하는 500만 배럴리 이집트와 연관이

 있기 때문에 발생한 것인데, 해운주들의 상승은 수에즈 운하 봉쇄시

 페르시아만 석유의 공급루트가 두배 이상 길어지고, 서유럽의 공산품과

 브랜트유의 공급 역시 기존 항로보다 긴 거리를 운반해야 하기 때문으로

 보입니다. 이는 유가상승으로 우리증시에 부담을 줄 수 있지만, 안전자산

 선호 현상으로 일본 엔화, 스위스 프랑, 미국 달러의 강세를 불러올 수 있기

 때문에 한국증시에서 차지하는 비중이 높은 수출주도의 IT업종과

 자동차업종에게는 긍정적으로 작용할 부분이라서 타국 증시에 비해 받는

 타격은 크지 않을 것으로 여겨집니다.

 3. 한국증시 강세 이유

 한국증시가 글로벌 증시 대비 강세를 보이는 이유는 비교적 뚜렷합니다.

 미국이 2차 양적 완화를 통해 유동성을 공급한 이후 1차 양적완화보다

 훨씬 효과를 보고 있는데, 이는 1차 양적완화 시기에는 신용경색으로

 공급된 통화가 원활하게 유통되지 않았으나, 2차 양적완화 이후에는

 자산시장 상황이 호전되고 신용경색 현상이 해소되면서 정책효과를 보다

 뚜렷하게 볼 수 있었기 때문입니다. 이러한 유동성 증가가 해외로 빠져나가

 이머징 국가들의 자산시장으로 흘러들어가고, 그 중 한국시장이 상대적으로

 저평가된 원화가치와 기업들의 경쟁력 강화에 따른 주식시장의 매력 증가로

 해외자본의 주목을 받아 대량의 자금이 유입되었기 때문에 한국증시는

 강세를 보일 수 있었습니다.

 물론 최근 미국의 소비가 살아나려는 조짐을 보이고, 경제회복에 대한

 기대감도 높아져 이러한 유동성이 해외로 나오는 비중은 줄어든

 상황입니다. 거기다 원화가 통계적으로 외국인 매수를 멈추는 1100원에

 거의 근접한 상태라서 추가적인 자금 유입은 약해졌지만, 여전히 해외증시

 대비 강세를 보일 가능성이 높은 것은 중국의 긴축 덕분입니다. 중국증시는

 강력한 긴축정책을 시행하고 있고, 끊임없는 해외자본 유입으로 이러한

 정책을 대부분 유지할 수 밖에 없는 상황이기 때문에 중국증시가 2011년에도

 큰 기대를 할 수 없는 상황이 되었습니다. 물론 중국증시에서 외국인 투자가

 가능한 B주는 상당한 주가상승을 했고, 비중이 큰 금융주에 대한 평가가

 나쁠 뿐 전자업체인 하이얼이 강세 흐름을 보이는 등 경제성장에 따른

 과실이 충분히 기업들에게 흘러들어가고 있는 상황입니다. 그래서 한국증시의

 매력은 중국에 비해 낮은 금융주 비중이며, 비슷한 상황의 대만 역시 한국과

 마찬가지로 외국인 투자자들의 관심을 받고 있으니, 우리증시의 상대적

 강세는 올해 내내 지속될 가능성이 큰 상황입니다. 따라서 여전히 주식비중은

 90%, 현금비중은 10% 선에서 대응을 해 나가시면 무리가 없을 것이라고

 여겨집니다.

 4. 교육문제

 최근 한국의 교실붕괴와 브라질의 기초교육 강화에 따른 약진이 대비되는

 상황입니다. 과거 고도성장을 구가하던 한국은 성장동력이 점차 약화되고

 있고, 브라질의 경우는 점점 경제력에 자신감을 찾고 자동차와 조선 등

 장치산업을 육성하며 경제체질을 바꾸려는 노력을 시도하고 있는 상황이라서

 대비되는 부분입니다. 이것은 세계경제가 2003년 일본은행의 30조엔에 달하는

 발권 개입으로 인한 유동성 증가로 2007년까지 대호황을 누렸던 시기에

 원자재 가격 상승으로 인해 브라질은 큰 수혜를 입었고, 한국은 부존자원이

 없는 국가라서 원자재 가격 상승으로 인해 상대적 피해를 누린 점이 이러한

 차이의 가장 큰 원인이지만, 근본적으로는 교육의 문제점을 해결하지 못하고

 있기 때문으로 보입니다. 실제 예전 한국교육에서 가장 큰 문제점은 치열한

 입시전쟁으로 인해 모든 역량을 대학입시에 쏟아붓고 대학교 입학 후 공부를

 하지 않는다는 것이었는데, 최근에는 KIAST, 포항공대와 수도권 상위권 대학을

 중심으로 시스템적으로 많이 바뀌었기 때문에 그런 부분들이 해소가 되었다고

 볼 수 있어, 이 문제보다는 다른 문제를 해결해야 할 필요가 있는 상황입니다.

 특히 사교육 시장 규모는 20조원을 넘어서면서 가계에 상당한 부담을 주어

 빈부격차를 심화시키는 중요한 요인으로 작용하고 있으며, 기회의 균등을 흔들어

 놓는 요인으로 작용하고 있는데, 개인적인 생각으로는 이러한 기형적인

 교육구조를 가지게 된 계기는 수학능력시험 도입 때문으로 여겨집니다.

 사실 학력고사 시절에는 지식습득의 근간이 되는 내용을 암기하고, 그것을 통해

 시험을 치르면서 누구나 열심히 하기 위해 노력만 하면 학원의 도움 없이도

 충분히 좋은 성적을 낼 수 있었고, 이 과정에서 암기를 위한 많은 창의적인

 방법들이 시도되었습니다. 또한 이렇게 탄탄히 다진 기초학력을 통해 향후

 사회진출시에도 전문적인 지식을 습득하는데 큰 지장이 없었으며, 교실내에서

 모든 지식전달이 이루어졌기 때문에 자연스럽게 교권은 유지가 되었습니다.

 그러나 수학능력시험 도입 이후에는 별 달라진 것 없는 암기식 문제를 한두번

 꼬아서 만든 것이 창의력을 만든다는 인과관계 없는 논리, 논술, 면접, 수시전형

 등 입학전형이 복잡해지면서 학교내에서 모든 문제가 해결될 수 없어 교권이

 붕괴되고 필연적으로 사교육 시장이 생길 수 밖에 없는 문제 등 폐해가 많아졌고,

 근본적인 문제를 바꾸지 않고 파생된 증상에 대해서만 계속 손을 대다보니 점점

 교육제도는 망가지고 있는 상황입니다. 결국 과거 고도성장기 한국은 강한

 교육열을 바탕으로 학력고사 세대에서 수많은 석학들을 배출하였고, 늘 지적되어

 왔던 창의성 문제에도 스스로 컴퓨터 백신을 개발한 안철수 교수님 등 빛나는

 인재를 배출하였을 뿐만 아니라, 취약하다고 지적되던 영어문제 역시 문법적

 기초를 바탕으로 한국인들이 발음은 좋지 않지만 고급적인 문맥을 구사한다는

 칭찬까지 들어왔었던 상황이기 때문에 학력고사에 제기되었던 문제점은 실체가

 없다고 볼 수 있습니다. 그밖에 이름없는 수많은 사회구성원들이 학력고사 시절

 습득한 지식과 치열함을 바탕으로 세계 최빈국을 이만큼 성장시킨 성공적인

 교육제도였는데, 교육제도가 붕괴되다시피 한 미국이나 문화적 배경이 완전히

 틀린 서유럽식 교육을 도입하여 향후 잘못된 교육제도로 인해 국가경쟁력에

 문제가 생길수도 있는 부분과 실제 영어가 필요한 이들인 전국민의 10% 정도만

 제대로 습득해도 국제경쟁력에 전혀 걸림돌이 없는 것을 모두가 높은 비중으로

 교육을 강요받는 문제에 대해서는 한번쯤 짚어봐야 할 부분입니다. 결국

 창의적인 인재가 나오지 않는 것은 튀는 사람을 싫어하게 만드는 사회시스템의

 문제이지 교육제도의 문제는 전혀 관련이 없으며, 국제 경쟁력이 떨어지는 것은

 영어실력 부족이 아니라 중소기업이나 창업에 불리한 사회시스템으로 인해

 새로운 흐름을 받아들이는데 시간이 걸린다는 점 때문이라고 볼 수 있습니다.

 따라서 실질적인 문제 해결은 교육제도를 바꾸는 것이 아닌, 교육과정을 통해

 기본적인 지식을 습득하고 남는 시간은 국가나 학교가 무엇을 하라고 강요하는

 것보다 학생 스스로 직접 하고싶은 일을 생각하고 준비할 수 있는 시간적

 여유를 줄 수 있는 과거 제도로의 회기와 사회시스템의 개선일 것이라고 봅니다.

 이 문제가 해결되어야 주식투자에서도 안심하고 장기적 안목에서 투자를 지속할

 수 있을 것인데, 문제의 근본을 바꾸지 않는 한 교육제도가 주가에 디스카운트

 요인으로 작용하며 만성적인 리스크로 작용할 수 있기 때문에 교육문제에 대해서도

 관심있게 지켜보셔야 할 것으로 보입니다. 건투를 빌겠습니다.^^*